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中國主導的大宗商品超級周期已結束 誰會輸得最慘?

來源:中國日報網
2015-03-25 09:33:01

中國主導的大宗商品超級周期已結束 誰會輸得最慘?
 
伴隨著中國經濟進入新常態,過去由中國需求推動的全球大宗商品超級周期已經結束。

中國日報網3月25日電(信蓮)美國《福布斯》雜志中文網日前發表分析文章稱,伴隨著中國經濟進入新常態,過去由中國需求推動的全球大宗商品超級周期已經結束。在未來,部分大宗商品在全球范圍內的需求將會顯著放緩,而這對于一些曾經依靠中國需求發了財的企業而言絕對是個壞消息。以下為文章摘編:

還記得大宗商品超級周期嗎?它是由中國推動的,讓諸如吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)等精明投資者發了大財。正如現在人人所知道的,那個故事已經結束。未來五年,中國對原材料(尤其是煤炭和石油)的需求將會發生巨大的變化。

由凱文·諾里什(Kevin Norrish)領導的巴克萊資本(Barclays Capital)駐倫敦大宗商品研究團隊表示,中國的大宗商品需求正處于轉變之中。中國的原材料需求正在發生的變化是“其經濟增長模式從投資驅動型轉向消費主導型,在全球制造業領域不再像過去那么具有競爭力,但污染減少。”

這些變化將導致幾乎所有大宗商品的需求放緩,但中國仍有可能成為銅、鐵礦石、大豆,無疑還有石油和煤炭的一個價格驅動因素。

中國對全球能源市場的影響,將是由于降低中國大城市污染的迫切需求。污染已經成為中國的“難以忽視的真相”,在本月進行的最近一次民意調查中,大多數中國人認為空氣質量是他們最為關注的問題。中國已經是全球太陽能電池板的一個主要生產國。因此可再生能源領域的投資很可能會激增,而中國肯定會在全球天然氣市場上變得更加重要。這在中國正在與俄羅斯天然氣巨頭——俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)進行的交易中得到反映。

巴克萊分析師上周在一份報告中表示,中國在全球工業金屬市場上的影響力將會隨著國內經濟增速急劇放緩而“大幅削弱”。除非其他發展中國家填補需求缺口,否則未來五年全球金屬需求增速將會下降。這對于諸如智利等銅出口國以及淡水河谷(Vale)、必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)等大型鐵礦石生產企業而言是個壞消息。

贏家和輸家

由于未來五年的國內生產總值(GDP)年均增長率放緩至6.2%,中國在諸如道路和橋梁等基礎設施方面的固定資產投資平均增速以及工業產值增速都在逐步下滑。下滑幅度多大誰也說不準,但大多數經濟學家預計在30%左右。制造業出口的增速下滑態勢將會更加糟糕,大約下滑40%左右。這對于中國而言并不可怕。生活水平將會提高——到2020年達到相當于人均20,000美元的水平,與目前相比提高近一倍。汽車和耐用消費品的銷售將會增加。是的,中國人會食用更多的雞肉和豬肉,但這次不要對此孤注一擲。

中國這些年來在食品消費和食品質量方面已經取得了長足的進步。巴克萊研究人員指出,中國在這兩方面都已經達到了與更為發達的東亞國家相類似的水平。但沒有顯著的人口增長,中國對主要糧食的需求在未來五年內很可能會停止增長,對蛋白質的需求很可能也會增長相對緩慢,這將意味著對源自玉米和大豆的動物飼料的需求將會明顯放緩。這會對諸如巴西和阿根廷等大宗商品出口國造成尤其嚴重的不利影響。美國得以幸免,僅僅是因為國內需求在美國國內供應中占到很大比例。

一些軟性大宗商品很可能成為生活水平不斷提高、城市化進程以及消費者口味改變的最大受益者。咖啡預計將引領需求。據中國咖啡協會(China Coffee Association)報告,中國在世界咖啡消費量中所占的比例不到5%。但這一需求的年均增長率將超過15%。

能源需求正處于急速放緩之中,在2020年之前的年均增長率僅為3%,中國的電力需求將僅為過去五年的一半。中國的石油需求曾是油價突破每桶100美元的一個原因,而現在將會成為油價低于每桶100美元的一個原因。

煤炭將成為最大的輸家。巴克萊資本預計煤炭需求增速將會下滑一半以上,至年均僅2%,而其在能源消費構成中所占的份額將輸給天然氣、核能源和可再生能源。美國對中國的煤炭出口未來將面臨重要障礙。據美國能源情報局(Energy Information Administration)發布的數據顯示,美國煤炭對其頭號出口市場中國的出口已經在下滑。在不太遙遠的將來,煤炭出口企業將不得不尋找其他市場。

替代能源占中國能源消費總量的總計份額將會翻倍至15%,而煤炭占中國能源消費總量的份額預計在五年內將會從如今的65%下降至60%。屆時,中國在全球可再生能源發電量中占據的份額將會接近40%。

與此同時,正如中國與俄羅斯簽署的天然氣供應協議所表明的那樣,中國有望成為全球天然氣市場上的一個更加重要的參與者。中國占全球天然氣需求的份額在未來五年內很可能會翻倍至10%。

巴克萊分析師預測,中國未來五年的石油日需求量將會增長至接近1,190萬桶。相比之下,2014年為990萬桶。石油日需求量在增長。但其增長速度遠低于過去五年間的日均產量增加250萬桶。

中國占全球石油需求的份額現在接近于見頂,在2020年之前將會增加1個百分點,達到12%。

以下是中國未來五年內年均增長率排名前五位以及排名后五位的大宗商品*。

排名前五位的大宗商品

可再生能源

未來五年的年均增長率為35%,將主要由中國本土核能發電廠推動。俄羅斯的天然氣以及未來的美國液化天然氣將會受益于這一趨勢。對于綠色科技而言,中國太陽能將擴張到國家能源結構之中。

咖啡

根據一些業內人士估計,未來五年的年均增長率為27%。這將有利于已經在中國立足的大型生產國——即巴西。不過,來自中國的咖啡需求將會影響所有的生產國——從哥倫比亞到附近的印度尼西亞。

未來五年的年均增長率為23%。其中大部分鎳將來自于印度尼西亞。這也有利于巴西出口商淡水河谷,該公司擁有大型鎳生產企業——淡水河谷印度尼西亞公司(Vale Indonesia)。

黃金

未來五年的年均增長率為12%。中國仍然是一個重要的黃金進口國。押注這個趨勢的最好途徑,是直接投資于向中國出口或在中國生產的金礦公司。中國黃金國際資源有限公司在內蒙古擁有一個大型金礦。山東黃金礦業股份有限公司繼續打破黃金生產紀錄,該公司在上海證券交易所掛牌交易的股票價格今年上漲了32%。但買入SPDR黃金交易所交易基金是押注于美元疲軟,而不是押注于實物黃金需求的基本面。

天然氣

中國未來五年的年均增長率為15%,這對于中國本土天然氣生產商而言是個好兆頭。至于企業,最直接的押注目標是俄羅斯天然氣工業股份公司。然而,由于俄羅斯面臨的政治風險,俄羅斯天然氣工業股份公司仍是一只很難推銷的股票。而中國現在還只是俄羅斯能源的一個次要進口市場。這種狀況將會改變。中國需要花費很長時間才能對俄羅斯天然氣工業股份公司的盈利造成任何實質性的影響。

排名后五位的大宗商品

棉花

別再考慮棉花了。棉花需求將會縮減5%。中國的大部分棉花都是在國內采購的,但也進口美國和巴西的棉花。中國的需求下滑將對棉花期貨價格產生制約效應。

大米

未來五年的年均增長率為2%。

未來五年的年均增長率為2.2%

食糖

未來五年的年均增長率為2.5%。這對于食糖需求而言總體上是個壞消息,但對于巴西食糖出口企業而言尤其令人擔憂。巴西是世界上第一大原糖出口國。

牛肉

未來五年的年均增長率為2.5%,這將會讓作為全球主要牛肉出口國的巴西再度受到不利影響。然而,中國對于巴西而言是一個規模非常小的市場(歐盟是其最大的出口市場),因此這不太可能會對諸如BRF巴西食品公司(BRF Brasil Foods)、JBS和Marfrig等巴西主要的多元化牛肉出口企業造成不利影響。

* 數據來源:伍德麥肯茲公司(Wood Mackenzie)、美國農業部、英國石油公司(BP)、世界黃金協會(WGC)、湯森路透(Thompson Reuters)、巴克萊研究(Barclays Research)

(編輯:涂恬)