中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)9月25日電（信蓮） 據(jù)BWCHINESE網(wǎng)站9月25日?qǐng)?bào)道，德意志銀行相信歐元今年將會(huì)進(jìn)一步跌至1.25，并提出6點(diǎn)看跌歐元的理由。

歐元即將創(chuàng)下自歐元區(qū)危機(jī)達(dá)到高潮以來(lái)的最弱季度表現(xiàn)，這將讓政策制定者感到振奮，因?yàn)樗麄兿Ｍ钟s威脅、提振不斷走弱的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。

昨日，歐元兌美元匯率在一年多以來(lái)首次跌至1歐元兌1.28美元以下，相對(duì)于7月初的水平下跌了6.6%。照目前的趨勢(shì)，歐元兌美元匯率將創(chuàng)下自2011年秋人們對(duì)歐元區(qū)崩潰的擔(dān)憂情緒達(dá)到頂峰以來(lái)，幅度最大的季度下跌。

歐元貶值源于歐洲央行(ECB)自6月起采取了激進(jìn)舉措來(lái)放寬貨幣政策，包括本月的降息，以及宣布將開(kāi)始購(gòu)買私營(yíng)部門資產(chǎn)。

歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧德拉吉(Mario Draghi)在電視上發(fā)表講話稱：“匯率的變化反映出歐洲相對(duì)于其他重要國(guó)家在貨幣政策方面的不同路線。”

他說(shuō)，歐洲央行仍將“在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)”維持寬松的貨幣政策，“而其他國(guó)家的貨幣政策或許會(huì)逐漸反映出它們正在出現(xiàn)的復(fù)蘇”。

自6月初歐洲央行宣布了包括降息和定向長(zhǎng)期貸款在內(nèi)的刺激計(jì)劃之后，歐元/美元已經(jīng)累計(jì)下跌約6%。當(dāng)前，歐元/美元位于逾一年低位附近。

而就在9月的議息會(huì)議上，歐洲央行再次意外宣布下調(diào)三大利率，并稱將開(kāi)始購(gòu)買資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債券，這無(wú)疑給歐元帶來(lái)了更大的下行壓力。

不過(guò)德意志銀行(Deutsche Bank)相信歐元今年將會(huì)進(jìn)一步跌至1.25。德銀市場(chǎng)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，歐元已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的機(jī)制，通脹的下行風(fēng)險(xiǎn)以及大規(guī)模QE的可能性在上升、投資組合資金流向在逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月將會(huì)有大量資金撤離歐洲債券市場(chǎng)，流向世界其他地區(qū)。

德銀在報(bào)告中提出6點(diǎn)看跌歐元的理由：

1、歐洲與美國(guó)實(shí)際息差終于逆轉(zhuǎn)。名義息差已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間預(yù)示歐元下跌，但剔除通脹的實(shí)際息差更為重要。今年夏季實(shí)際息差終于拐頭，恰好對(duì)應(yīng)歐洲央行最近一輪寬松周期。

歐洲央行最終表示要不惜一切代價(jià)提升通脹預(yù)期，意味著德拉吉將積極抵制實(shí)際收益率的上升。現(xiàn)在無(wú)論地緣政治、大宗商品價(jià)格還是中期通脹預(yù)期都依然指向下跌，歐洲央行實(shí)施全面QE、購(gòu)買主權(quán)債務(wù)的可能性大幅上升。因此年底之前歐元區(qū)實(shí)際收益率仍傾向于下跌。

2、歐洲股市資金流入已經(jīng)見(jiàn)頂。過(guò)去支持歐元走高的一個(gè)重要因素就是外國(guó)人買入歐洲股票。低估值、外國(guó)人配置比例低以及全球各地的寬松政策都曾經(jīng)是利好因素。

但現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生變化。高頻數(shù)據(jù)顯示今年夏季歐洲股市出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的資金流出，而共同基金數(shù)據(jù)顯示對(duì)歐元區(qū)股票的持倉(cāng)已經(jīng)大大高于危機(jī)前水平。

3、下一個(gè)關(guān)注點(diǎn)將是債券資金流出。今年金融市場(chǎng)最重要的一個(gè)現(xiàn)象就是歐洲固定收益資產(chǎn)大幅上漲。結(jié)合實(shí)際收益率的下降，我們相信未來(lái)幾個(gè)月將會(huì)有大量資金從歐洲固定收益資產(chǎn)流向世界其他地區(qū)：即向全球“尋求收益率”(searching for yield)。

4、在過(guò)去3個(gè)加息周期之前，美元都出現(xiàn)上漲。在過(guò)去3個(gè)大的加息周期，美元通常在首次加息前升值5-10%，升值趨勢(shì)在加息前6-9個(gè)月啟動(dòng)。假如聯(lián)儲(chǔ)在明年2季度加息，那么美元應(yīng)該是剛剛進(jìn)入升值階段。

5、美元多頭持倉(cāng)并不算特別高。去年美元大幅反轉(zhuǎn)與投機(jī)多頭頭寸過(guò)高有關(guān)，但今年9月份的持倉(cāng)情況看起來(lái)要更干凈一些。首先，IMM持倉(cāng)量?jī)H為去年一半，主要由于資產(chǎn)經(jīng)理人多頭頭寸規(guī)模更小；其次，期權(quán)市場(chǎng)的持倉(cāng)也沒(méi)有處于極端狀態(tài)。

6、美元受“周期”驅(qū)動(dòng)，而非投資組合資金流向。美國(guó)的投資組合資金流入一直相當(dāng)令人失望，但這次美元的驅(qū)動(dòng)力似乎有所不同。如今美元的支撐來(lái)自于現(xiàn)金的流入和衍生品對(duì)沖。投資者可能在等待美國(guó)收益率上升之后，再將現(xiàn)金配置到美國(guó)的固定收益資產(chǎn)。

BWCHINESE此前援引高盛集團(tuán)報(bào)告稱，歐元兌美元匯率會(huì)跌至1美元。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)向市場(chǎng)承諾，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善，會(huì)有更緊縮的貨幣政策。與此同時(shí)，歐洲央行則是因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯和物價(jià)的下跌而采取了寬松的政策。而隨著央行刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的努力一再落空，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，很快會(huì)有更加寬松的貨幣政策出爐。

這一切預(yù)示著更強(qiáng)的美元和更高的美國(guó)利率，以及更弱的歐元和更低的歐元區(qū)利率。