不再依靠中央，而由地方政府自己發債還債的大門日前開啟。財政部最近發出通知稱，經國務院批準，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還。專家分析，允許部分地方政府自主發債，堵住了地方融資中存在的歪門邪道，打開了多元化、市場化融資的正道，有助于穩投資、穩增長。

中央不再包攬

財政部有關負責人介紹，自發自還是指試點地區在國務院批準的發債規模限額內，自行組織本地區政府債券發行、支付利息和償還本金的機制。據了解，為增加地方政府的融資渠道，從2009年開始，中央開始允許地方發行地方政府債券，但所有的地方債券都是由財政部代理發行并還本付息。從2011年開始，試點地方政府自行發債，但還本付息仍由財政部代理。

此次10省區市試點地方政府債券自發自還終結了由財政部統一代理發行的時代。中央政府不再總攬地方債務，試點地方政府還要承擔還本付息的責任，償債主體從中央到了地方。

“從最早財政部代理發行地方政府債券，到開展部分省區自行發債試點，再到今天地方政府債券自發自還試點，這是一個大的突破。整個推進過程用了5年時間，表明國家對于地方政府發債還是相當謹慎、力求穩妥的。”財政部財科所副所長白景明表示。

中央謹慎、穩妥的態度在此次試點中依然延續。因對地方“自發自還”債務有發債規模、期限等諸多限制，專家分析，這已經接近自主發債，但不等同于自主發債。未來地方政府順利實現自主發債，還需下工夫破解難題。

信息更加透明

過去，地方融資途徑較為混亂，融資成本和收益不能得到合理評估。專家指出，試點地方政府自發自還債務模式，明確了發債主體，強調了權責統一，有助于堵住政府隱性發債的歪門，發債更為規范、透明，有利于市場進行風險定價。

地方融資一直存在因短債支持長期投資而期限錯配的問題，知名經濟學家林毅夫指出，若改善中國地方政府的發債機制，為其提供長期資金的來源，則能緩解期限錯配的問題；且將降低地方政府對土地財政的依賴，可能縮減房價來自土地出讓金方面的成本，屬于“一石雙鳥”的政策。

“放開地方政府發債融資的權限勢在必行。現在地方政府有一個正規的融資渠道，靠中央政府代發債券融資是非常有限的，主要的渠道是靠地方政府的各種融資平臺。從過去幾年的發展情況來看，很不規范，信息透明度也不高，積累了一些地方政府債務風險，我們應該給它開一個正門，堵住后門，讓它有一個規范的、透明的、接受嚴格監管的融資機制。”中國國際經濟交流中心信息部部長徐洪才認為。

不會放任自流

有人擔心，地方政府在債券發行和債務償還過程中是否會出現失控的局面。“試點辦法對發行規模、期限結構、利率水平都是有嚴格的規定，這在相當程度上降低了發債的風險”，白景明解釋說，地方政府債券自發自還，不是想發多少就發多少，想怎么發就怎么發。比如，規模必須控制在國務院批準的發債規模限額內，就是為了防止舉債過度；債券期限為5年、7年和10年，結構比例為4∶3∶3，主要是考慮資金用于公益性基礎設施建設，項目大多周期長、見效慢，發行中長期債券可防范資金錯配風險，使政府在資金安排上更加穩定。規定利率以同期限新發國債發行利率及市場利率為定價基準，則是為了保持金融秩序穩定，防止試點地區因爭搶資金而出現抬高利率、惡意競爭現象。

據悉，此次中央對地方發債有全面的規范。如對地方發債的規模、期限、發行方式、定價、信用評級、信息披露、兌付等有一整套清楚的規定。

“允許地方政府在市場化的債券市場發債，需要一系列制度建設來保證市場有效運轉，避免道德風險的發生”，銀河證券首席經濟學家潘向東建議，首先，要建立一套與地方政府發債相關的各個方面法律法規，包括信息披露、會計準則方面等，作為市場發展的制度基礎。其次，政府作為發債主體，要建立債務規模控制機制、風險監測預警機制和危機化解機制在內的完備風險內控體系，從源頭上防范市政債券系統性風險。最后，除行政部門外，要有意識地培育以信息披露為核心，包括信用評級、債券保險（放心保）、風險處理在內的服務監督機構。