程定華:市場(chǎng)需1年時(shí)間消化IPO重啟
安信證券程定華在12月10日發(fā)布的策略報(bào)告中指出,預(yù)計(jì)年底前資金面都將延續(xù)比較緊的局面,要徹底消化IPO改革方案,市場(chǎng)大約需要半年到一年的時(shí)間,對(duì)于短期整體市場(chǎng)的看法仍然比較謹(jǐn)慎。
程定華表示,根據(jù)首次公布的短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)交易公告,央行曾在10月末進(jìn)行了兩次SLO操作,期限為2天,交易量分別為410億和180億,中標(biāo)利率均為4.5%,與當(dāng)時(shí)的回購利率4.7%差不多。SLO主要是為了向市場(chǎng)投放短暫資金,平復(fù)突發(fā)性波動(dòng),定價(jià)也比較市場(chǎng)化。本周資金面略微寬松,票據(jù)回購、銀行間拆借等利率有所回落。但與上半年相比,不論是短期拆借,還是各個(gè)期限的國債收益率,利率中樞都已上了一個(gè)臺(tái)階。臨近年底,銀行面對(duì)存貸考核、資金備付、以及可能出臺(tái)的同業(yè)規(guī)管,攬儲(chǔ)的壓力增加(近期出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量增加,收益率提高的現(xiàn)象)。預(yù)計(jì)年底前資金面都將延續(xù)比較緊的局面。
程定華認(rèn)為,PMI等景氣指標(biāo)顯示生產(chǎn)活動(dòng)平穩(wěn),短期內(nèi)關(guān)注指導(dǎo)新型城鎮(zhèn)化和地方國企改革的政策會(huì)否出臺(tái)。預(yù)計(jì)在這些政策公布期間,與其相關(guān)的地產(chǎn)、建材、建筑、工程機(jī)械、地方國企等板塊受到政策題材的刺激而上漲。但以地產(chǎn)銷量而言,在武漢等城市展開調(diào)控加碼之后,11月份整體商品房?jī)r(jià)格環(huán)比漲幅收窄、成交量下降。11月份二線城市的成交量比10月份下降了13.9%,同期的一線城市成交量也下降了6.8%。由于過去十二個(gè)月的住宅新開工面積環(huán)比上升了近5%,如果銷售量形成下滑趨勢(shì),將會(huì)對(duì)房?jī)r(jià)(尤其是二三線城市)造成壓力,并且會(huì)影響開發(fā)商拿地和投資的進(jìn)度。
程定華表示,IPO發(fā)行制度改革方案出臺(tái)后,市場(chǎng)總體表現(xiàn)平穩(wěn),但創(chuàng)業(yè)板跌幅比較大,符合各方對(duì)市場(chǎng)的一致預(yù)期。要徹底消化IPO改革方案,市場(chǎng)大約需要半年到一年的時(shí)間,因?yàn)樾碌陌l(fā)行方案是一次前所未有的革命,對(duì)市場(chǎng)短期多空的看法可能會(huì)低估這次改革的深遠(yuǎn)影響。
程定華預(yù)期,月內(nèi)召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)任務(wù)作出定調(diào)。如果增長(zhǎng)水平訂得偏高的話,將對(duì)周期類股票造成短期的提振。
“對(duì)于短期整體市場(chǎng)的看法仍然比較謹(jǐn)慎,在行業(yè)配置上傾向防御性行業(yè),建議關(guān)注白酒、食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和電力等行業(yè)。”程定華說。


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