本文由星展銀行高級經濟師梁兆基、星展銀行經濟師盧明俐聯合撰寫

29平方公里的上海自由貿易區（簡稱“自貿區”）將于9月29日正式掛牌成立，上海周邊地區的四個現有保稅區都將劃分至該領域。

雖然入駐這些保稅區的企業已經享有針對國內貿易的關稅優惠，但通過從保稅區進口到國內的國際進口貨品則仍需交付進口關稅。上海自貿區成立以后，區內企業在國際貿易方面將享有更多靈活性。至少，清關手續有望簡化。

除了享有更多貿易自由以外，入駐自貿區的企業將比成立于其他地區的企業享有更多運營自由。在區內設立合資企業或與本地企業合作的外企，將在三年里享有和國內企業同等的待遇，為期三年。

此外，區內注冊的本地企業和外企將有可能享有15%的優惠企業所得稅稅率，而在地區外注冊的企業需繳付25%的稅率。上海自貿區還將提供專屬且更寬的金融條例，如實現人民幣自由兌換和利率市場化等。

階段性發展

顯然，消除貿易壁壘是上海自貿區的主要特色，該舉措可以在自貿區成立快很快得到實施。

自貿區很可能針對國際投資和貿易采取“負面表列”的方式，也就是說，只要某一種商品或行業并不出現在此表列中，便可允許該商品和服務進行區內對外貿易。目前，中國采取“正面表列”的方式。

2012年，上海貿易總額占全市GDP的137％。自貿區掛牌后，貿易總額可能在前兩年達到GDP的約150％左右，及后甚至超過200％。深圳經濟特區的貿易于2012年占深圳GDP的227%。

中國政府啟動自貿區的決定表明，盡管貿易對GDP增長的重要性有所下降，但中國依然沒有放棄發展貿易。換個角度來看，中國是在嘗試利用一個創新的方式來提振貿易領域的競爭力。這點尤其重要，因為其他經濟體都在積極促進貿易集團以及合作伙伴關系，其中最重要的當屬跨太平洋伙伴關系（TPP），其成員占全球產出的近40％，約占全球貿易的三分之一。

同時，上海自貿區還將是在岸資本賬戶可兌換的試點區。在相關軟性基礎設施設立后，自貿區應該將隨之試點利率市場化和人民幣可自由兌換。政府將鼓勵金融機構在區內設點提供人民幣相關服務和貿易融資。利率市場化可能將率先推出，這是由于國家貸款利率已全面放寬，而政府也一直在籌劃建立一個長期的存款保險制度。若區內試點成功，該舉措將在全國范圍內迅速推廣。

另一方面，貨幣可自由兌換可能緊隨而來。其一，利率市場化是資本項目可兌換的先決條件。其二，由于貨幣可兌換不曾在岸執行，這將是個全新的嘗試。即使區內貨幣可兌換試點成功，在全國范圍內的推廣工作卻可能是個漸進的過程。

目前，最嚴峻的挑戰是如何為自貿區劃定一個有效的金融邊界。自貿區必須有效禁止向非自貿區企業提供稅收優惠和人民幣自由兌換。此外，當局也需要設立一個機制以防區內和區外間發生利率套利交易。

超越現有的成功典范

在上海已有一個特區的成功案例――成立于1992年的上海浦東新區。該區不但在外資招商方面取得了顯著的成績，也為上海未來二十年的發展奠定了堅實的基礎。

浦東區的特殊之處在于區內企業享有的優惠政策有別于其他經濟特區。舉個例子：允許外國投資者在區內設立金融機構和服務型企業。

為此，在某種意義上，在上海自貿區的企業也將享有類似的營運自由，中外合資的企業或協辦單位將與中資企業獲得同等待遇。此外，上海自貿區還將效仿浦東新區，給予關稅免除和各項稅務優惠。

鑒于兩者存在諸多相似之處，上海自貿區的發展可參照浦東新區的成功。浦東新區的GDP于1993年至2009年期間增長了63倍，并于2011年占上海GDP的約三分之一。相比之下，中國全國GDP在同一時期僅增長了10倍。

同樣的，于80年代成立的深圳經濟特區，盡管過去只是個漁村，但在過去30年取得平均25.8％的爆炸性年增長。由于硬件設施已經到位，上海自貿區在掛牌之后相信能在更短的時間內取得成功。

最終目標

上海自貿區是一個好戰略，其利遠遠大于弊。從貿易的角度來看，隨著全球貿易動態從貿易保護轉移到貿易協作，目前是推出自貿區的好時機。作為全球出口量最大的國家，中國可以從更自由的貿易往來中共享到更多的經濟利益。此外，自貿區的成立也能讓中國從西方國家近期的經濟復蘇中獲利，享有更多的出口機會。

自貿區的成立符合國家加強服務業的長遠目標。發展貿易行業有助于提振物流、金融和法律咨詢等服務業。從中期發展來看，自貿區將成為服務業發展的孵化器，服務業目前占上海GDP的60%。發展自貿區反映了政府提振經濟的整體戰略。

從金融改革的角度來看，建立上海自貿區是絕對有必要的。特別是在貨幣兌換的問題上，選擇合適的地方進行可控性試點運行至關重要。若沒有經過本地試點就在全國范圍推廣貨幣可兌換是不可行的。一旦發生重大變動，對貨幣價值的潛在影響將是完全無法預估的。自貿區內金融試點的成功對全國性政策產生了巨大的影響，包括利率全面市場化和資本賬戶全面開放等。

最后，上海自貿區的啟動不應被視為用以刺激短期經濟增長的手段。如果說上海自貿區的啟動是成功的話，那么其最終目標是向全國推廣，以促進中國長期經濟活力。有報道稱，廣東、天津和廈門也已加入自貿區申請行列。以最終目標為導向，方能了解上海自貿區為中國經濟長期可持續性發展帶來的重大影響。

綜上所述，上海自貿區是一個既能讓政府振興經濟，又不完全依賴財政和貨幣政策的好例子。