量化投資當(dāng)真可以輕易撬動(dòng)市場(chǎng)嗎?
光大交易失誤導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的事件引起了大家的廣泛關(guān)注。量化投資一時(shí)間成為眾矢之的,但量化投資當(dāng)真具備輕易撬動(dòng)市場(chǎng)的力量嗎?事實(shí)上,近些年,不論是在美國(guó),日本,還是新興市場(chǎng)(比如臺(tái)灣), 都出現(xiàn)過交易失誤,或者某種策略引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的現(xiàn)象。人們或多或少把它們和量化投資聯(lián)系起來,這種說法是值得商榷的。
在上市公司數(shù)目眾多,海量信息充斥市場(chǎng)的時(shí)代,投資者需要一種能迅速有效地匯集各種數(shù)據(jù),并進(jìn)行客觀分析的投資方法,量化投資是適應(yīng)了時(shí)代的需求而應(yīng)運(yùn)而生的。作為一種投資手段,量化投資本身是中性的,真正起作用的是模型背后的人,是“地球上最美麗的花朵”----人的思維。
量化投資本身就包含了很多流派。有以基本面為主,持倉(cāng)時(shí)間在幾個(gè)月到一年左右的基本面量化;也有注重短期投資,持倉(cāng)幾天到幾周,以識(shí)別各種形態(tài),找出統(tǒng)計(jì)規(guī)律的統(tǒng)計(jì)套利;甚至日內(nèi)交易數(shù)次甚至幾毫秒交易一次,不持倉(cāng)過夜的高頻交易。在投資的資產(chǎn)類別上,有僅投資權(quán)益類資產(chǎn)的,也有跨資產(chǎn)類別的。從業(yè)人員結(jié)構(gòu)上,基本面量化的以經(jīng)濟(jì),金融,會(huì)計(jì)的背景為主,而統(tǒng)計(jì)套利的以數(shù)學(xué),物理,信號(hào)處理,統(tǒng)計(jì)等背景為主。在模型所用的編程工具上, 簡(jiǎn)單的比如Excel, 復(fù)雜的比如SAS, R, MATLAB, JAVA, C++,有的甚至為了追求計(jì)算速度, 直接將程序?qū)懺谛酒稀?/p>
當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)時(shí),各種類型的量化投資者會(huì)有不同的反應(yīng)。基本面量化的投資者會(huì)忽略短期的波動(dòng),除非這種波動(dòng)持續(xù)下去會(huì)導(dǎo)致基本面的變化;統(tǒng)計(jì)套利的投資者會(huì)面臨兩種選擇,如果相信趨勢(shì)會(huì)持續(xù),就會(huì)跟上去做趨勢(shì)(trend following),或者判斷為某種噪音或擾動(dòng),很快會(huì)回到均衡(mean reverting),就會(huì)做反向。這種決策取決于各自的量化模型。做趨勢(shì)的可能會(huì)放大波動(dòng),而做反向的反而會(huì)抵消這種波動(dòng)。
具體到統(tǒng)計(jì)套利的使用上,主要以投資銀行的自營(yíng)盤和對(duì)沖基金為主。雖然套利機(jī)會(huì)稍縱即逝,需要迅速的執(zhí)行,他們都有很嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制。比如,每個(gè)策略可以動(dòng)用的資金量,杠桿比例,止損程度,等等。這些指標(biāo)都是在實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控,而不是僅僅為了滿足盤后結(jié)算的需要。
筆者以前工作過的BGI,一直致力于基本面量化投資,其風(fēng)險(xiǎn)控制是非常嚴(yán)格的。每筆交易,從研究員檢查模型,基金經(jīng)理產(chǎn)生交易清單,復(fù)核,審批到交易員的執(zhí)行,對(duì)交易進(jìn)程的跟蹤,交易成本的評(píng)估都有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒蹋⒔⒃诮y(tǒng)一的內(nèi)部平臺(tái)上。所以,這樣的量化投資其核心是控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上追求收益,并不具備操縱市場(chǎng)的能量。
作為一個(gè)新鮮事物,量化投資在中國(guó)備受矚目,各方都給予了很高的期待。同樣的,作為一種投資方式,如果使用不當(dāng),的確也會(huì)給我們帶來新的挑戰(zhàn)。我們應(yīng)該揚(yáng)長(zhǎng)避短,不能將洗澡水和孩子一起潑出去。(景順長(zhǎng)城量化及ETF投資總監(jiān) 黎海威)
(來源:中國(guó)網(wǎng) http://finance.china.com.cn/roll/20130819/1736967.shtml)


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