中國需求難改銅價下降趨勢
在市場對中國經濟增長疲軟感到擔憂時,中國政府明確提出:宏觀調控的主要目的就是避免經濟大起大落,使經濟運行保持在合理區間。其“下限”就是穩增長、保就業,“上限”就是防范通貨膨脹。另外,高層還肯定了投資對經濟的拉動作用,并認為經濟應該放在薄弱的基礎設施方面,同時要對中西部地區有一定的傾斜。
鑒于上述積極信號,市場普遍預期第二輪棚戶改造及鐵路建設將成為投資的重點。隨著投資預期的升溫,近期國內外銅現貨市場表現趨于活躍:國內外銅庫存從高位持續回落、國外銅現貨貼水明顯收窄、國內銅現貨由貼水轉為升水并一度擴大至400元/噸。短期市場人氣的改善一定程度上支撐了銅價。
然而,中國銅現貨需求預期升溫難以改變主導銅價走勢的兩大利空因素:全球銅供應過剩預期不變、美聯儲退出Q E只是時間問題。因此銅價下降的趨勢也不會改變。
隨著銅礦的投產和擴產,全球銅精礦的供應大幅上升,使得全球精煉銅的供應增速高于以往幾年。國際銅研究小組(ICSG )公布的數據顯示:1-4月份,全球銅礦產量較2012年同期同比增長了約9%。從近期的全球銅礦的供應數據中可見一斑:全球最大銅礦E scondida表示,2013年將產銅110萬噸,同比增長28%;全球第二大銅金礦G rasberg在7月初已經全面恢復生產,這比預期大大提前;蒙古新銅礦奧尤陶勒蓋項目運行平穩,并已經向市場供應銅精礦,設計產能45萬噸;英美資源報告顯示,第二季度銅產量增長14%,遠超預期。
盡管中國政府給出了托底的政策,但同時強調,我國經濟已步入新的發展階段,必須更加注重依靠轉型升級,不能因為短期的經濟變化而改變政策取向。因此,只要經濟運行在合理的區間內,調整經濟結構、轉變經濟增長方式并釋放改革紅利的政策將放在更加重要的位置。中國再次出現大規模刺激政策的可能性不大,而小規模的局部刺激政策則難以有效地刺激銅需求。因此,在銅供應增加而消費相對偏弱的情況下,全球銅供應過剩的預期將不會改變。(作者單位:易貿研究中心)
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