⊙易方達指數投資研發中心 余海燕

自ETF被納入兩融標的后ETF兩融業務發展迅速，近日ETF融資余額突破140億元?？疾旌Ｍ釫TF兩融業務的運行規律，我們發現融券較融資更易受到投資者關注。在2007年 和2008 年受金融危機影響市場大幅度下跌的過程中，美國ETF融券份額較2006 年有大幅飆升。也正是由于ETF融券交易的核心優勢，為投資者提供了順應市場大勢進行相應操作的有力手段，而且相對于分析個股而言，一定程度上可降低判斷難度，提高投資勝率。

對于國內投資者而言，應逐步重視ETF融券交易在資產配置以及組合管理中的投資應用，所有適用于賣空股票的投資策略同樣適用于賣空ETF，但是由于ETF特有的交易屬性，基于ETF融券可以構建多種投資策略：ETF 套利、多空策略、T+0看跌投資策略、市場中性策略等。

ETF 套利：融資融券使ETF基金一、二級市場套利更加方便快捷。利用ETF融券交易，套利交易兩邊的時間差就縮小了。當ETF溢價交易時，投資者申購ETF的同時在二級市場賣空ETF，而不必等待ETF交收；同時利用ETF融券，投資者可以通過賣空相關ETF來實現股指期貨出現貼水時的套利機會。

多空策略：多空策略是對沖基金迄今為止應用最為廣泛的投資策略之一，根據高盛的對沖基金監測報告顯示ETF融券成為海外對沖基金對沖風險和采用多空策略的主要手段。以ETF基金作為抵押物，用30%的倉位做多、30%的倉位做空以增加收益，就可以復制出130/30策略。

T+0看跌投資策略：當投資者判斷日內市場將下跌時，投資者可以利用ETF融券交易便捷的實現ETF T+0看跌投資策略，彌補了市場上僅有滬深300股指期貨可以做空的投資策略，而且投資者可以利用自己的專業判斷來進行除滬深300指數外其他指數的做空交易。

市場中性策略：在融資融券業務下利用ETF之間進行套利的方式。 假設投資者判斷一段時期創業板漲幅大于藍籌股指數漲幅，可采用買入創業板ETF、賣空藍籌指數類ETF的做法來獲取絕對收益。對于市場上陸續推出的行業ETF，投資者根據行業輪動策略利用ETF融券實現行業間的配對交易、行業與市場的對沖策略、行業與個股的對沖策略等。

（來源：中國網 原文鏈接：http://finance.china.com.cn/money/fund/scpl/20130731/1684841.shtml）