⊙易方達指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理 林飛

以低成本去獲取市場的平均收益是指數(shù)化投資理念形成的初衷。指數(shù)化投資發(fā)展至今，其作用其實已經(jīng)遠遠超過這個傳統(tǒng)范疇。以ETF產(chǎn)品為例，它已演化成一個標(biāo)準(zhǔn)化的工具產(chǎn)品，也是基金產(chǎn)品比較標(biāo)準(zhǔn)化的解決方案，有點像ISO國際標(biāo)準(zhǔn)，只要參照這種標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)計、制造、管理、銷售產(chǎn)品，那么投資者對它的成本、透明度、風(fēng)險特征、效率、性能、質(zhì)量都是在一個可以預(yù)期的范圍之內(nèi)的。回顧指數(shù)化投資在A股市場的近幾年的發(fā)展歷程和趨勢，一方面呈現(xiàn)出A股市場自有特點，另一方面，也是指數(shù)產(chǎn)品共性特點所帶來的必然結(jié)果，有幾個角度比較有利于我們更為全面去理解國內(nèi)的指數(shù)化投資的發(fā)展及未來：

第一，國內(nèi)指數(shù)波動特征和國內(nèi)經(jīng)濟所處的特殊階段是緊密聯(lián)系在一起的，不應(yīng)該脫離這個大背景去理解指數(shù)投資，也不應(yīng)該把階段性存在問題長期化，從成熟市場的發(fā)展歷程來看，也或多或少都經(jīng)歷過這樣一個階段。

第二，不要把對指數(shù)化投資的理解和對市場的理解混淆在一起。“簡單、低成本、透明”是指數(shù)化投資最重要的特點和優(yōu)勢，這種優(yōu)勢是不以市場漲跌為前提的，不管任何市場情況都存在對這種特點投資工具的需求。

第三，指數(shù)工具力圖為投資者提供了多一種選擇，是為了滿足一定風(fēng)險偏好的投資者的需求，可以讓投資者以較低成本去實現(xiàn)自己的策略、想法和理念。

隨著國內(nèi)近年ETF市場的發(fā)展，已經(jīng)有越來越多的應(yīng)用是與指數(shù)漲跌無關(guān)的，即便是在下跌的行情中也有機會采用合理策略獲利，而指數(shù)產(chǎn)品及金融衍生品創(chuàng)新近兩年發(fā)展很快，也進一步滿足了很多增量客戶需求。同時，ETF的特點和優(yōu)勢也決定了ETF未來有條件在低風(fēng)險前提下成為市場其他制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的先行區(qū)域，例如T+0交易、分級產(chǎn)品、備兌權(quán)證等。證券市場需要更豐富的金融工具和工具組合來滿足投資者個性化的投資需求和多樣化風(fēng)險偏好，ETF能在這個過程中發(fā)揮更重要的作用。

從這些角度來理解，其實指數(shù)化產(chǎn)品是證券市場分工細化、效率提高、技術(shù)發(fā)展、層次豐富、需求升級的必然結(jié)果，是證券市場、基金行業(yè)發(fā)展到一定階段的結(jié)果，并不依賴于特定的市場環(huán)境和市場特征，除了美國之外，也有不少具有新興市場特征的證券市場，ETF產(chǎn)品也發(fā)展較快，這都是很好的例證。