原標題: 總持倉連續下降或預示期指向上“變盤”

連續兩日的巨幅波動之后，期指主力合約IF1307昨日幾近平盤報收。截至收盤，期指主力合約IF1307報收2122.4點，較上一交易日結算價微漲0.4點，漲幅為0.02%。其余三個合約漲跌互現，但幅度并不大。而滬深300現貨指數微漲2.88點，漲幅為0.13%。

昨日期指總持倉繼續下降4485手至91034手。市場人士分析，這說明近日空頭的力量明顯收斂，結合短期資金面壓力緩和帶來的市場修復需求，期指短期不乏反彈可能。值得關注的是，今年3月中旬總持倉連續下跌過程中一度降至9萬手附近，此后市場曾孕育4月至5月的一波反彈。

總持倉續降 做空動能收斂

昨日期指總持倉繼續下降4485手至91034手。繼周二回落之后，昨日延續下降態勢。

有業內人士指出，期指總持倉延續下降趨勢表明空頭打壓的意愿明顯收斂，認為下方空間不大，這也說明整個市場中的做空套期保值需求有所減少。

對此，上海中期分析師陶勤英指出，這表明多空間的博弈繼續降溫。雖然當前市場整體氛圍偏空，但市場對于政策紅利的預期較高，空頭勢力有所收斂。

國泰君安期貨金融工程師胡江來指出，期指量化加權指示信號較多地指向多頭方向，空頭情緒降溫之際，行情掉頭上行的概率增大。6月份期指四個合約的總持倉量日均值12萬手，周二總持倉量下降至9.55萬手水平，總持倉量下降表明行情運行方向或面臨重新調整。歷史上，持倉量從高點下滑的2月19日至3月1日、6月6日至6月25日兩個階段，指數分別下降2.5%、15.4%。可見，總持倉量下降令行情重估的概率較高。

廣發期貨期指分析師范士坤認為，期指本周二V型反轉后昨日轉入震蕩格局，持倉量全天維持低位，收盤四個合約累計持倉下降4485手至9.1萬手。由于期指波幅收窄，成交量的大幅下降屬于正常情況。但是期指持倉量繼續降低，近兩日減少2.5萬手，近11個交易日減少4.3萬手，降幅達三成，這種情況比較罕見，說明期指做空動能已經顯著下降。

短期或有反彈可能

連續下跌之后，空頭熱情降低，期指短期不乏反彈可能。但是否就此反轉，市場人士仍多有爭議。

盡管空頭勢力有所收斂，但陶勤英亦指出，6月以來股指的連續下挫對多頭信心形成了較大的打擊，多頭并未乘勢反攻，這也是期指當月合約保持大幅貼水的原因之一。鑒于目前市場流動性不足、銀行危機、經濟基本面疲弱等不利因素，股指走勢難言樂觀，不過短線來看，在政策預期及技術超跌兩因素的支撐下，“偏向于股指短期將出現反彈”。

而劉賓認為，就股指期貨而言，貼水仍維持在46點的高位，市場不樂觀情緒仍沒有改善，而且總持倉繼續大幅下降，觀望情緒仍在延續；不過總持倉接近9萬手的相對低位，預計繼續下降的空間不大，后期多空資金有回補的需求，當然資金回補也可能繼續加大市場的波動。他分析，在3月中旬總持倉連續下跌過程中，總持倉也是降到9萬手附近反彈，市場也出現了反彈。本次能否重演當初的一幕仍需要進一步觀望，當時有兩會后政策預期，但目前可期盼的利多較少。

范士坤則更為樂觀。他認為，在大空頭紛紛撤離之后，市場已經具備了大幅反彈的動力。主力合約IF1307凈空持倉從11741手降至7334手，大幅下降4407手。該指標前期偏高，最近兩日高位回落，也從另一個方面暗示主力資金繼續做空的興趣已經不大。

劉賓同時提醒，資金緊張的局面確實得到了緩解，雖然目前總體利率水平還是略偏高，但沒有進一步惡化也使得市場擔憂情緒有所下降。不過目前市場的困擾并不只資金面一個方面，即將公布的6月宏觀數據和半年宏觀數據、IPO重啟以及7月解禁高峰都是容易被放大的壓制力量。他分析，即便短期資金面壓力緩和帶來了市場修復的需求，整體修復力度也難言樂觀。

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