伯南克對于QE或于2014年年中退出的表態(tài)，引發(fā)了商品市場的大地震，金銀雙雙跳水，工業(yè)品全線下挫。分析人士認為，隨著美國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，2014年年中結(jié)束QE是大概率事件，大宗商品的熊市將進一步深化。對于大宗商品熊市的持續(xù)時間，研究人士有的推測為1至2年，有的則認為周期或長達5年。

QE退出倒計時

關(guān)于“美聯(lián)儲何時退出QE”，市場終于不必再猜了，萬眾矚目的FOMC會議終于給了市場一個較為明確的答復(fù)。

美聯(lián)儲FOMC會議決定，0-0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%情況下維持不變，每月采購850億美元國債和抵押貸款支持證券(MBS)的QE政策亦不變。此外，F(xiàn)OMC調(diào)降對2013年的經(jīng)濟預(yù)期，預(yù)期2013年失業(yè)率為7.2-7.3%（此前3月的預(yù)期為7.3%-7.5%）、預(yù)期2013年的經(jīng)濟增長為2.3-2.6%（此前預(yù)期為2.3-2.8%）。同時，F(xiàn)OMC調(diào)升對2014年經(jīng)濟預(yù)期，預(yù)計2014年失業(yè)率將降至6.5%附近，較今年3月的預(yù)期提前1年。

“如果美國經(jīng)濟的預(yù)測是準確的，那么美聯(lián)儲很可能在今年稍晚放緩資產(chǎn)購買，并于2014年年中結(jié)束QE。”伯南克在FOMC會議后的新聞發(fā)布會上為QE退出列出了時間表。

東證期貨研究所分析師金曉認為美聯(lián)儲在2014年徹底結(jié)束QE的可能性非常大，原因在于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢目前來看比較穩(wěn)定，失業(yè)率不斷降低，通脹中長期保持穩(wěn)定，勞動參與率不斷提高，經(jīng)濟基本面良好。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇對此表示贊同，他認為，由于美聯(lián)儲QE是非常規(guī)政策，在2014年如期退出是大概率事件，因為長期的低利率環(huán)境已經(jīng)引發(fā)過度投機的風險，通脹短期被化解，但長期而言是不可避免的。

盡管市場對于美聯(lián)儲提前退出QE早已有所預(yù)期，以貴金屬為代表的商品期貨市場早前已通過急劇下跌的方式反映這一利空因素，但昨日伯南克的表態(tài)仍然引發(fā)了資本市場的“地震”。從周三美國股市的普遍收跌到周四A股近60點長陰，從日元、澳元的大幅下挫到金銀跳水、大宗商品普跌，國內(nèi)外資本市場一片哀鴻。

僅從商品期貨市場看，大宗商品全線下挫。以貴金屬為例，COMEX黃金、白銀雙雙跳水，截至北京時間6月20日16：30， COMEX黃金已跌逾4%，最低探至1303.30美元/盎司，創(chuàng)下了2年多以來新低；COMEX白銀亦大跌至20.50美元/盎司下方，最低報19.98美元/盎司，創(chuàng)2010年9月以來新低。國內(nèi)滬金、滬銀亦分別下跌2.53%和3.38%，有色金屬、能源化工等商品期貨價格普遍下挫。

早在4月份貴金屬大跌之際，市場便有金銀甚至整個大宗商品熊市開啟的議論不絕于耳。隨著QE退出時間表的明確，大宗商品熊市步伐無疑將加速。

大宗商品熊至何時

“大宗商品尤其對經(jīng)濟敏感的工業(yè)品全線下跌，這很大程度上反映了QE退出的擔憂。一方面，對商品價格有利的低利率或者充裕的流動性環(huán)境市場將出現(xiàn)改變；另一方面，削減QE將導(dǎo)致實際利率攀升從而影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程，導(dǎo)致商品需求前景不確定性增加，使大宗商品面臨去金融化的新一輪下跌風險，商品熊市進一步深化。”程小勇分析稱。

“大宗商品的十年牛市周期已經(jīng)走到了尾聲，大宗商品的熊市不可避免。至于熊市的持續(xù)時間，要看全球經(jīng)濟到達下一個過熱期的時間，根據(jù)歷史的規(guī)律，大概會持續(xù)5年左右。”金曉指出，全球經(jīng)濟體增速的放緩（尤其是中國），將會對工業(yè)金屬和能源類資產(chǎn)造成較大壓制，同時，隨著美聯(lián)儲QE退出進入倒計時，美國實際利率預(yù)期走高，美元指數(shù)長期上行的趨勢不會改變，以美元計價的大宗商品的價格會受到進一步的壓制。

程小勇相對樂觀，他認為未來至少一至兩年是難以看到商品的牛市，因為大宗商品與經(jīng)濟增長周期和貨幣周期是一致的，中國步入經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的時期，意味著消費占全球商品總量40%以上的經(jīng)濟體放緩，對商品市場帶來極大利空。

不過，整體大宗商品的熊市不代表機會不存在。程小勇認為農(nóng)產(chǎn)品由于對經(jīng)濟周期敏感度較低，存在階段性的機會。此外，部分長期處于成本線下方的工業(yè)品也存在階段性反彈的機會，但是由于產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟下行和貨幣緊縮周期疊加，工業(yè)品趨勢性上漲機會難覓。

金曉觀點類似，他認為農(nóng)產(chǎn)品較少受到經(jīng)濟周期的影響，走勢會比較獨立。同時，未來由于國家主權(quán)信用危機導(dǎo)致的避險資金回流可能導(dǎo)致貴金屬的相關(guān)投資機會。