本報記者劉慶華

5月匯豐PMI終值創(chuàng)階段新低，而官方數(shù)據(jù)環(huán)比上升并高于市場預(yù)期。對此，基金分析認(rèn)為，大小企業(yè)間景氣程度分化加劇是數(shù)據(jù)出現(xiàn)矛盾的主因，當(dāng)前經(jīng)濟仍缺乏增長動力。展望6月市場行情，基金公司預(yù)計市場震蕩加劇，同時6月份有望逐步實現(xiàn)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然疲弱

本周一，匯豐公布了5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人(PMI)終值錄得49.2，降至8個月以來的最低位。這也是自去年10月以來，該數(shù)據(jù)首次跌破50這一榮枯線。而與匯豐PMI相反的是，官方PMI卻從4月份的50.6升至50.8，高于此前市場預(yù)期。對此，基金公司分析認(rèn)為，大小企業(yè)間景氣程度分化加劇或是匯豐數(shù)據(jù)與官方數(shù)據(jù)打架的原因，總體來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟缺乏增長動力，這決定了A股市場主板和創(chuàng)業(yè)板的分化。

對于物流聯(lián)合會和匯豐PMI的明顯偏差，富安達基金認(rèn)為可能有兩種原因：一是大小企業(yè)間景氣程度分化加劇，以中小企業(yè)為主的匯豐PMI下落至49.6，而官方PMI中的小企業(yè)PMI同樣跌至47.3，因此對于中小企業(yè)景氣更為低迷這一點上，兩者是一致的；二是節(jié)日集中在了4月份，5月的工作日較多，季調(diào)可能并沒有消除這種不定期假日的影響。富安達基金認(rèn)為，5月的經(jīng)濟情況整體與4月相當(dāng)，并沒有出現(xiàn)顯著回升抑或快速下行的趨勢，依然呈現(xiàn)整體需求相對乏力的態(tài)勢。

民生加銀基金公司分析指出，5月份中國制造業(yè)采購聯(lián)合會的PMI數(shù)據(jù)高于榮枯線，較4月份小幅上行0.2個百分點至50.8。但分析數(shù)據(jù)后會發(fā)現(xiàn)，PMI回升主要由生產(chǎn)回升拉動，目前需求尤其是內(nèi)需比較疲弱，后期需求的回升力度仍然是我們關(guān)注的焦點。從央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告和國務(wù)院常務(wù)會議的文件來看，政府對一季度經(jīng)濟運行態(tài)勢并未表示極度警惕和擔(dān)憂，反而要求進一步“加強對地方政府債務(wù)、銀行信貸風(fēng)險的監(jiān)測和管理”，可見對于金融風(fēng)險的防范程度有所加深。或表明大幅的提振經(jīng)濟的措施可能難以見到。

匯豐晉信認(rèn)為，總體上，當(dāng)前中國經(jīng)濟缺乏增長動力，結(jié)構(gòu)的失衡制約了經(jīng)濟增速的回升。今年以來，在外圍股市捷報頻傳的局面下，A股獨具特色的保持自身橫盤弱勢的狀態(tài)，真正原因還是在于經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱。由于管理層始終強調(diào)用市場化的方法來擺脫經(jīng)濟低迷的困境，這就需要用更長的時間來改變以往靠投資拉動的增長模式，這就必然決定了主板的疲軟以及造就了創(chuàng)業(yè)板的瘋狂。

短期調(diào)整仍將繼續(xù)

經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然疲弱的同時，大盤近來也是連續(xù)調(diào)整，展望后市，基金認(rèn)為6月市場震蕩將加劇，同時有望逐步實現(xiàn)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

匯添富基金對6月份市場的判斷是：市場震蕩加劇，要警惕業(yè)績不達預(yù)期的成長股泡沫破裂。首先，大小非的減持壓力依然沒有解除，而且新股發(fā)行開閘可能在6月份定出時間表；其次，創(chuàng)業(yè)板2013年預(yù)測市盈率為32倍，小公司業(yè)績低于預(yù)期風(fēng)險的逐步暴露；最后，雖不能確定有強烈的流動性變化信號出現(xiàn)，但是一旦流動性格局被打破，市場的殺傷力還是會很大的，最近美日股市出現(xiàn)大跌正是市場對QE退出預(yù)期的強烈反應(yīng)。6月份仍將維持精選個股、均衡配置的原則。

博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰認(rèn)為A股市場在5月份曾多次嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但因市場無新的參與資金進入，均以失敗告終。隨著創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)出風(fēng)險提示，或?qū)l(fā)創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，未來市場熱度或?qū)⑾陆担顿Y者需警惕創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅帶來的風(fēng)險。A股在6月中旬將迎來中報預(yù)披露的密集期。投資者未來可重點關(guān)注中報預(yù)期較好、估值水平低的行業(yè)，如耐用消費品、家電、汽車、保險、銀行等行業(yè)。

南方基金分析師楊德龍認(rèn)為，我國經(jīng)濟復(fù)蘇力度總體而言偏弱，股市資金面也沒有較大改觀，A股尚難形成大幅反彈的走勢。配置方向上，大盤股雖然景氣度偏弱但估值偏低，有些景氣度較高的小盤股雖然較強但估值有所高估，且經(jīng)過大漲，獲利資金拋壓也會增加，6月份有望逐步實現(xiàn)大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，小盤股可能從高位回落，藍籌股將迎來第二波反彈的機會。

匯豐晉信則在“不安定”中看到希望。匯豐晉信認(rèn)為，小長假前，整體市場反應(yīng)出的不安定狀況，很大程度上是對積累已久的焦慮心態(tài)一種集中釋放。必須注意的是，本輪行情傳統(tǒng)龍頭品種已有全面熄火的跡象，也就導(dǎo)致賺錢效應(yīng)有減無增，火上澆油的是外圍環(huán)境尤其是美國和日本兩大市場短期調(diào)整幅度較大，使得原本已處于敏感區(qū)間內(nèi)的A股市場順理成章的找到了泄洪口。就階段性行情發(fā)展方向而言，各類主導(dǎo)因素都沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，時至中報期，對個別上市公司基本面以及對資金面的擔(dān)憂成為近期快速下探的主要導(dǎo)火索，從殺跌動能上看不足以表明漲勢就此戛然而止，在持股成本依然高企的情況下，若無多殺多的惡性循環(huán)出現(xiàn)，則超跌反彈隨時可能出現(xiàn)。