在短暫回落后，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)4日再創(chuàng)2005年匯改以來新高，報(bào)6.1735,較前一交易日大漲71個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。相比年初首個(gè)交易日，今年已升值1162個(gè)基點(diǎn)。

在日前召開的國際貨幣會(huì)議2013年年會(huì)上，央行負(fù)責(zé)人表示，中國不會(huì)通過競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值提高國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力。這為理解當(dāng)前持續(xù)升值的人民幣匯率提供了一個(gè)視角。

套利資金助推對(duì)美元走高

今年以來，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，包括美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、歐洲央行在內(nèi)的多國和地區(qū)的貨幣決策機(jī)構(gòu)推出量化寬松政策，壓低本國貨幣，通過貨幣貶值換取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。以日元為例，今年以來日元對(duì)美元匯率貶值幅度已接近30％。

在多地貨幣競(jìng)相貶值的背景下，人民幣匯率卻走出一輪罕見強(qiáng)勢(shì)。特別是進(jìn)入4月份后，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)出現(xiàn)兩年來最快升值周期。而去年全年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)僅升值了146個(gè)基點(diǎn)。

中國社科院世經(jīng)所研究員張斌認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的走高，主要是套利資金助推造成的。在歐債危機(jī)逐漸平息和多國推進(jìn)量化寬松政策的背景下，境內(nèi)外存在匯差和利差，人民幣相對(duì)外幣的吸引力再次增加，套利資金大規(guī)模涌入。比如外資企業(yè)通過新增海外日元貸款或延期過去的日元貸款，同時(shí)增加人民幣存款，就會(huì)獲利頗豐。

“央行有意維持人民幣匯率的基本強(qiáng)勢(shì)，以避免短期內(nèi)人民幣升值預(yù)期逆轉(zhuǎn)，造成國際套利資本大規(guī)模撤出。”光大證券資深分析師鐘正生認(rèn)為。

不競(jìng)爭(zhēng)性貶值利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

“維持人民幣基本穩(wěn)定，至少保持人民幣不貶值應(yīng)該是我國外匯管理部門的既定策略。”招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，只要不出現(xiàn)2008年國際金融危機(jī)和歐債危機(jī)那樣的情況，人民幣匯率應(yīng)該會(huì)維持緩步升值的態(tài)勢(shì)。

金融問題專家趙慶明說，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，不進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值，既是對(duì)國際社會(huì)一種負(fù)責(zé)任的態(tài)度，也有利于我國資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

他分析說，如果我國釋放人民幣貶值信號(hào)，在日元人為持續(xù)貶值的大背景下，有可能引發(fā)多國貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。國際投機(jī)資本也將興風(fēng)作浪，投機(jī)套利的意圖很可能得逞。從我國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，人民幣貶值雖對(duì)出口有一定促進(jìn)作用，但將使國際社會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心遭受嚴(yán)重打擊，導(dǎo)致前期進(jìn)入套利的國際資本撤離，影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定，國內(nèi)企業(yè)信心也將受到嚴(yán)重影響。

預(yù)計(jì)將維持震蕩升值走勢(shì)

對(duì)于后期人民幣匯率走勢(shì)，瑞銀證券首席特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤說，考慮到基于貿(mào)易加權(quán)的人民幣實(shí)際匯率已經(jīng)顯著升值，并且即使人民幣兌美元不再升值，也還面臨著跟隨美元兌其他貨幣進(jìn)一步升值的壓力，未來數(shù)月人民幣升值空間可能有限。但考慮到央行想要推動(dòng)匯率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目開放的意愿，匯率走勢(shì)仍存在一定上行風(fēng)險(xiǎn)。

趙慶明認(rèn)為，從盤中價(jià)走勢(shì)看，目前外匯市場(chǎng)失衡情況還沒有化解。同時(shí)，在中外利差依然存在、中國經(jīng)濟(jì)基本面又明顯好于其他國家的情況下，國際資金還是會(huì)持續(xù)流入，人民幣看漲預(yù)期也還是主流。

但他提醒，在升值趨勢(shì)不斷加強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期已開始出現(xiàn)分化，外匯局對(duì)跨境資金的嚴(yán)格監(jiān)控也對(duì)前期大量結(jié)匯有所糾正，后期外匯市場(chǎng)供求失衡狀況會(huì)有所緩解，預(yù)計(jì)人民幣將維持震蕩升值走勢(shì)。

不可否認(rèn)的是，不斷走強(qiáng)的人民幣已給本已面臨外需萎縮的出口企業(yè)帶來壓力。分析人士指出，人民幣沒有追隨其他貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值，也體現(xiàn)了我國通過價(jià)格倒逼機(jī)制以及國內(nèi)改革推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的思路。