□本報記者陳曉剛

5月31日開盤后7分鐘出現在知名美股投資網站Seekingalpha上的一篇質疑文章，似乎成為了打壓美國觸摸屏設備制造商Uni Pixel（納斯達克交易代碼：UNXL）的又一根稻草。當日，該股大跌23.1%至15.21美元。

Uni Pixel曾經是今年上半年納斯達克市場最為耀眼的“大牛股”之一。由于市場憧憬Uni Pixel的可彎曲觸摸屏產品UniBoss將邁入規模化生產階段并有望掀起一輪觸控革命，其股價自去年12月初的不到8美元起步，今年4月下旬一度沖至近40美元，5個月期間的累積漲幅高達400%。

不過Uni Pixel可謂“盛極而衰”。自4月下旬以來，由于飽受各方質疑，加之做空資金興風作浪，其股價一路向下，目前較歷史高點已被“腰斬”有余。

UniBoss成敗難辨

Uni Pixel的興衰與其拳頭產品UniBoss密不可分。

目前，液晶顯示器、觸摸屏等領域普遍使用的透明導電材料為ITO，即摻錫氧化銦。作為透明導電氧化物TCOs的一種，由于ITO的導電性和透明性的組合性能優異，成為上述領域最主要的透明導電材料。但ITO存在成本高、有一定污染、易脆易斷裂等缺陷。業界一直在研發可替代ITO的材料，但至今尚未出現能夠規模量產商業化的可替代材料。近年來，智能手機，平板電腦等產品引領觸摸屏產業呈現快速發展態勢，但大尺寸觸摸屏的制造成本和柔性（可彎曲）觸摸屏的應用，都受到ITO缺陷的制約。

UniBoss可謂“生逢其時”。Uni Pixel宣稱，UniBoss采用銅線網，將銅線寬做到5微米以下（人的肉眼無法看到），達到所謂的“透明”，同時使用“卷對卷”的精密壓印工藝將銅線網壓印到薄膜上，然后借助特殊的催化墨水將銅沉積到電路薄膜上。UniBoss的優勢在于成本低、耐用性與導電性更好、可以任意彎曲、可以被隨意切割等。

去年2月以來，Uni Pixel宣布與行業領先的觸控組件制造商N-Trig、德州儀器等建立了合作關系；去年12月，Uni Pixel還稱已與一家大型個人電腦（PC）制造商簽署了授權合作生產協議。今年第一季度，Uni Pixel表示，已經將初級測試樣品寄給合作PC制造商，合作伙伴將生產出成品樣品，并在PC上進行各種測試。

5月31日，Seekingalpha發布的名為“圖片勝過千言萬語”的質疑文章稱，Uni Pixel一直對UniBoss“遮遮掩掩”，絕大多數投資者此前根本無法接觸到UniBoss的樣品。但經過對最新獲得的樣品進行測試后，發現UniBoss的銅線網“清晰可見”，無法達到透明的效果，文章附加的圖片證實了這樣的結論。文章作者Seth Shaw稱：“研究結果使我們相信Uni Pixel無法生產UniBoss，公司在生產投放上的拖延更證明了我們的結論，我們在近期還將就該公司進行更多的曝光。”

該文章發布后，Uni Pixel股價狂瀉不止，當日幾乎以全日最低價報收。

股票或遭“裸賣空”

4月中旬以來，各類市場傳言已開始不斷侵擾Uni Pixel。有傳言稱，蘋果公司為新的觸摸感應面板申請了專利，將成為Uni Pixel的直接競爭對手；還有消息稱，部分投資者已開始減持Uni Pixel股票；進入5月后，前期做空中概股而大出風頭的做空機構香櫞公司又發布了關于Uni Pixel的做空報告。

數據顯示，2007年-2012年期間，Uni Pixel總共只有51.5萬美元的收入，但虧損總計接近5千萬美元。分析人士稱，對于U這種幾乎沒有營收但是享受高估值的企業來說，來自空方的質疑可能非常“致命”。

市場對于Uni Pixel的質疑主要來自以下幾點：一，公司管理層不斷強調UniBoss產能將增加，但卻沒有披露具體的供貨合同；二，公司股票最主要的鼓吹者為威廉姆斯金融集團分析師寇迪·阿克里（Cody Acree），此人背景令人生疑；三，Uni Pixel一直沒有商業化的產品和實質性的收入，其之前一直聲稱研發“革命性技術”的TMOS，但以失敗告終；四，公司多位高管之前的履歷“不干凈”，沒有成功運營企業的例證。

Uni Pixel股價雖然已是一低再低，仍不乏擁護者。在Seekingalpha的質疑文章發布后，隨即有市場人士稱，Seth Shaw所拿到的測試樣品為一年半之前生產，不能用于測試。還有市場人士“爆料”稱，Uni Pixel總股本不到1000萬，但二級市場以及相關衍生市場的數據卻顯示交易股份超過1500萬，可以肯定該股被惡意“裸賣空”。

“裸賣空”是指投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票，在股價進一步下跌時再買回股票獲利。由于“裸賣空”賣出的是不存在的股票，量能可能很大，因此會對股價造成劇烈沖擊。