錢江水利財務費用大漲6成 定增擴產10年方可回本
5月29日,停牌20多天的錢江水利(600283.SH)復牌并發布公告稱,公司擬以不低于7.45元/股的價格,非公開發行不超過1億股股份,募資總額不超過7.45億元,用于4個水務建設項目以及補充流動資金。
根據增發公告,錢江水利此次增發的4個水務項目合計總投資75556萬元,其中以募集資金投入60900萬元,而項目投資回收期均在10年以上。
連續兩年凈利下滑
財務費用上升63.91%
公開資料顯示,錢江水利主營水力發電、供水(限分公司生產)、水利資源開發、水利工程承包、水產養殖、實業投資、經濟信息咨詢(不含證券、期貨咨詢)、旅游服務(不含旅行社)。
2012年年報顯示,錢江水利實現營業收入6.78億元,同比增長18.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1823.03萬元,同比下降75.71%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤522.46萬元,同比下降91.76%。
近年來,錢江水利凈利潤不斷下降,2010年度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤1.18億元,2011年則降為7504.95萬元,降幅36.23%;2012年度則再次下降7成以上。
值得注意的是,2012年度錢江水利的財務費用上升63.91%,銷售費用為6497.18萬元、管理費用為12356.68萬元、財務費用為7025.75萬元,合計達2.59億元。
對比同行業的其他兩家公司江南水務(601199.SH)和巴安水務(300262.SZ),2012年度江南水務營業總收入5.73億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤7504.95萬元,歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤6339.90萬元,2012年度江南水務的銷售費用5114.82萬元,管理費用8454.25萬元,財務費用-1959.70萬元;
巴安水務2012年度營業總收入3.62億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤4486.59萬元,歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4430.19萬元,銷售費用1578.16萬元,管理費用2721.89萬元,財務費用-123.85萬元。
從營業利潤率以及相關費用來看,錢江水利與上述兩位同行都有差距,而造成這一差距的原因之一或是錢江水利的巨額財務費用。
4大項目投資7億元
10年才可回本
對于此次的非公開發行,錢江水利第一大股東中國水務投資有限公司(包括授權的水利部綜合事業局及其控制的關聯人)、第二大股東浙江省水利水電投資集團有限公司(包括授權的浙江省能源集團有限公司及其控制的關聯人)擬分別認購不超過1000萬股和673萬股。
對于募集資金投向,錢江水利公告稱分別為四大水利建設項目:“舟山市島北水廠建設項目”、“舟山市臨城水廠擴建項目”、“舟山市平陽浦水廠深度處理工程”、“蘭溪市輸水管道建設工程”(以下分別簡稱:“島北項目”、“臨城項目”、“平陽浦項目”、“蘭溪項目”)以及補充流動資金,四大水利項目合計總投資額75556萬元,其中擬以募集資金投入60900萬元,補充流動資金為13600萬元。
公告還顯示,島北項目建設期為24個月。經測算,項目建成投產后,預計投資財務內部收益率為9.92%(所得稅前),投資回收年限為10.54年;
臨城項目計劃在臨城水廠原有4萬噸/日供水規模的基礎上進行擴建,建成后,臨城水廠制水能力將達到12萬噸/日,項目建設期預計為12個月。建成投產后,預計項目投資財務內部收益率為8.62%(所得稅前),投資回收年限為10.81年;
平陽浦項目計劃在平陽浦水廠現有4萬噸/日供水規模的基礎上進行深度處理工程改造維持現有4萬噸/日的制水規模,項目建設期預計為24個月。建成投產后,預計項目投資財務內部收益率為10.15%(所得稅前),投資回收年限為10.27年;
蘭溪項目建設期預計為18個月,財務內部收益率為10.51%(所得稅后),投資回收期10.34年。
而根據某上市公司項目的測試,該公司的水廠改擴建項目投資財務內部收益率與售水價格關系極大,若售水價格分別上漲-20%、-10%、0、10%、20%時,財務內部收益率(所得稅后)分別為0.67%、4.80%、8.29%、11.46%、14.38%;同樣,錢江水利擬募投的項目也與售水價格密切相關,而10年的投資回收期間,一切都很難預料。有業內人士認為,作為水利項目,從社會效益來看是利國利民,然而從企業本身的經濟角度來看,錢江水利的四大水利項目具有收益率不高,投資回收期長等特點,水利項目的壽命期雖然較長,而上市公司的水利主業業績卻連年大幅走低,10年的投資回收期也就意味著長期的業績不可控。 (夏齊林)


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