編者按：5月27日國家統(tǒng)計局將公布4月份工業(yè)企業(yè)利潤。發(fā)改委上周公布的數(shù)據(jù)顯示，前三個月鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長1.1倍，建材行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長17.8%，化工行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長8.2%。大盤藍(lán)籌股有望王者歸來，推動指數(shù)再度越過2300點整數(shù)關(guān)口。

西南證券：大盤藍(lán)籌或“王者歸來”

西南證券（600369）張剛

5月27日國家統(tǒng)計局將公布4月份工業(yè)企業(yè)利潤。發(fā)改委上周公布的數(shù)據(jù)顯示，前三個月鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長1.1倍，建材行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長17.8%，化工行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長8.2%。大盤藍(lán)籌股有望王者歸來，推動指數(shù)再度越過2300點整數(shù)關(guān)口。

公告顯示，5月23日，央行開展50億元28天正回購，同時發(fā)行了60億元3個月期央行票據(jù)；算上周二的100億元央票發(fā)行和90億元正回購操作，全周資金回籠300億元。由于上周公開市場到期資金量為1580億元，最終實現(xiàn)凈投放1280億元，創(chuàng)下了春節(jié)以來公開市場單周凈投放新高。資金面逐漸趨緊，迫使央行不斷降低公開市場回籠力度，市場資金面有望趨于好轉(zhuǎn)。

據(jù)報道，由國資委牽頭擬訂的“深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見”基本成型，并已向國務(wù)院匯報，按此前計劃將于今年上半年出臺。據(jù)悉，新方案至少涉及兩部分內(nèi)容，其一是將國企改革方向與行業(yè)發(fā)展需求深度結(jié)合；其二是進(jìn)一步加大利用資本市場力度，通過收購、增發(fā)、注資等重組方式推動國資整合。另外，獲批的RQFII新增額度也主要以ETF的方式投資大盤藍(lán)籌股。由此看，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換即將上演。

本周趨勢 看多

中線趨勢 看多

本周區(qū)間 2280-2350

本周熱點 房地產(chǎn)、金融

本周焦點 成交量

民生證券：維持震蕩向上格局

民生證券 吳春華

受消息面和技術(shù)面雙重影響，上周市場出現(xiàn)了沖高回落、窄幅震蕩的走勢。周K線收出帶小上影線的“陽十字星”，成交量繼續(xù)放大，上攻形態(tài)沒有改變。從盤面看，市場的主要壓力在2284點，也就是周BOLL線的中軌附近，該點位成為多空雙方爭奪的焦點，經(jīng)過整理后，如果能夠有效站穩(wěn)該點位，那么市場震蕩向上格局就不會改變。操作上，建議把握好熱點輪動節(jié)奏。

上周公布的5月匯豐PMI初值為49.6%，重新回到榮枯分界線以下。其中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)也都回到50%以下，顯示國內(nèi)、國外需求都在減弱，去庫存、去產(chǎn)能仍將延續(xù)。另一方面，從財政部近日公布的數(shù)據(jù)看，前4個月國有企業(yè)累計實現(xiàn)利潤總額6891.3億元，同比增長5.3%。其中，中央企業(yè)為5362.4億元，同比增長12.8%；地方國有企業(yè)為1528.9億元，同比下降14.7%。地方國有企業(yè)利潤出現(xiàn)負(fù)增長。其中，利潤同比降幅較大的行業(yè)有交通運輸、有色、煤炭等，這也印證了經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩所帶來的需求減弱。后市建議主要關(guān)注對經(jīng)濟增速放緩的政策容忍程度，以及一些可能出臺的相關(guān)政策。

本輪反彈是由對新經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期和技術(shù)超跌所引發(fā)的。“泛科技”股得到市場的認(rèn)可與追捧，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的強勁上漲就說明了這一點。目前來看，這種特征沒有改變，而估值相對較低的銀行、地產(chǎn)等板塊由于受到外資的拋售和看空，表現(xiàn)不佳，從而缺少了對指數(shù)的拉動。但是，市場若想繼續(xù)向上，仍需要這些權(quán)重股有所表現(xiàn)。

從技術(shù)上來看，連續(xù)上漲后，市場存在一定的調(diào)整壓力，需要充分換手，更需要板塊的輪動效應(yīng)。所以，短期市場可能會維持區(qū)間震蕩的走勢，預(yù)計震蕩區(qū)間在2250-2350點。

本周趨勢 看多

中線趨勢 看平

本周區(qū)間 2250-2350

本周熱點 傳媒

本周焦點 5月PMI

申銀萬國：短線震蕩空間有限

申銀萬國 錢啟敏

上周滬深股市沖高回落，受經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳的影響，上證指數(shù)退守2300點下方整固，而創(chuàng)業(yè)板雖有風(fēng)險提示，但仍牛勁十足，奪人眼球。目前看，短線行情以資金推動為主，但增量資金有限，反彈空間不大。而創(chuàng)業(yè)板個股泡沫明顯，已成為擊鼓傳花的游戲，需防范風(fēng)險。

首先，從行情的主要推動力看，政策面相對溫和，經(jīng)濟基本面增長低于預(yù)期，不盡如人意，因此資金推動成為主導(dǎo)因素，未來市場的演變將取決于資金面的變化。從財經(jīng)網(wǎng)站的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，上周機構(gòu)資金仍在凈流出，包括產(chǎn)業(yè)資金和大小非等，增量資金有限。同時銀行間市場資金面緊張，導(dǎo)致央行不得不放松銀根，注入流動性，但短期回購利率仍居高不下。因此，從資金面動向看，缺乏大規(guī)模增量資金，不支持行情強勁反彈。

其次，從分指數(shù)資金流向看，資金流出主板，追逐以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤題材股成為潮流，電子、信息服務(wù)、信息設(shè)備等個股高潮迭起、一漲再漲。但問題是，目前創(chuàng)業(yè)板公司平均市盈率已接近55倍，中小板也已經(jīng)超過40倍，股價和基本面嚴(yán)重脫節(jié)，上周交易所也開始“窗口指導(dǎo)”，相關(guān)公司警示風(fēng)險，顯示管理層對惡炒小盤股的擔(dān)憂。

目前看，雖然創(chuàng)業(yè)板等在資金騰挪、持續(xù)流入的推動下可能還會有所表現(xiàn)，但已演變成單純的資金博弈、擊鼓傳花的游戲。面對政策紅燈，投資者不可不察。

本周趨勢 看平

中線趨勢 看平

本周區(qū)間 2240-2320

本周熱點 低估值成長股

本周焦點 成交量

華泰證券（601688）：小盤股仍有活躍空間

華泰證券 張力

比較各分類指數(shù)表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指[2.96%]數(shù)漲勢上周繼續(xù)遙遙領(lǐng)先，一些熱門題材股在短暫回落之后再度為資金所追捧。在經(jīng)濟復(fù)蘇仍存不確定性的情況下，周期性板塊缺乏連續(xù)上漲動力，市場做多意愿在中小盤股上得到集中體現(xiàn)。我們認(rèn)為，投資者仍可在創(chuàng)業(yè)板、中小板中尋找投資機會，但要注意某些漲幅過大股票的短線回調(diào)風(fēng)險。

A股的強勢一方面是因為市場對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、城鎮(zhèn)化、新股改革等諸多政策紅利抱以樂觀態(tài)度，這種樂觀的情緒不僅提振了存量資金的持股底氣，也激發(fā)了新增資金的進(jìn)場勇氣；另一方面則是因為主流資金的策略得當(dāng)，即將有限的存量資金聚集到清晰的主線上。

目前，主流資金的做多主線核心仍為創(chuàng)業(yè)板。在創(chuàng)業(yè)板中，再度突出重點，以傳媒娛樂、電子信息這兩大板塊為主要的做多主線。這樣的布局，使得市場上有限的存量資金集中于有限的活躍品種中，釋放出的做多能量也有所加強。

本周趨勢 看多

中線趨勢 看多

本周區(qū)間 2250-2350

本周熱點 創(chuàng)業(yè)板

本周焦點

東吳證券：在2250-2350點震蕩

東吳證券（601555）羅佛傳

上周股指沖高回落，滬指在2300點上方遭遇空方強力反擊。在整體經(jīng)濟增長中樞回落背景下，以周期性板塊為主的大市值品種難以有大的爆發(fā)力，預(yù)計短期大盤仍將圍繞2250-2350點進(jìn)行區(qū)間震蕩。操作上建議投資者在中小市值品種瘋狂上漲中保持一定風(fēng)險意識，避免盲目追高。

目前市場仍然延續(xù)著“八二”格局，追逐成長股、青睞題材股是資金炒作的主線。但中小市值個股經(jīng)過前期持續(xù)拉升后，籌碼已顯松動。周三創(chuàng)業(yè)板大跌或許只是風(fēng)險釋放的預(yù)演，周四、周五雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)幾乎收復(fù)失地，但量能較前期明顯下降，顯示資金流入減少。

另外，從區(qū)間漲幅看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自4月16日以來累計最大漲幅超過25%，中小板指[1.77%]數(shù)最大漲幅也超過16%，資金獲利頗豐，但終有兌現(xiàn)之時。因此，寄望中小市值板塊繼續(xù)帶領(lǐng)股指攻城拔寨已不現(xiàn)實，權(quán)重板塊后續(xù)走勢顯得尤為關(guān)鍵。

但權(quán)重板塊大多為周期性品種，與經(jīng)濟基本面高度相關(guān)。從最近幾個月的經(jīng)濟先行指標(biāo)PMI來看，呈逐級回落之勢，日前匯豐公布的5月份PMI初值回落至49.6%，跌破榮枯線，預(yù)示經(jīng)濟疲軟態(tài)勢在加強。在此背景下，權(quán)重板塊難以有大的爆發(fā)，因此預(yù)計股指上漲空間將受限。

本周趨勢 看平

中線趨勢 看空

本周區(qū)間 2250-2350

本周熱點 釀酒食品

本周焦點

太平洋（601099）：蓄勢待反彈

太平洋證券 周雨

上周滬深大盤沖高回落，滬指周線收得紅“十字星”，深成指收得小“紡錘線”，但兩市成交量較前一周放大28.8%。不過，同期創(chuàng)業(yè)板指[2.96%]數(shù)與中小板指[1.77%]數(shù)表現(xiàn)強勁，周漲幅分別達(dá)到4.92%和4.48%，連續(xù)四周收取中陽。市場“八二”風(fēng)格持續(xù)，小盤股的結(jié)構(gòu)性牛市目前尚無滯漲跡象。

資金面上，上周到期央票為1200億元，正回購為380億元，合計到期投放1580億元。經(jīng)過了周二及周四的操作之后，央行上周凈投放1280億元，較上周凈回籠的350億元大幅增加，為近一個月來單周最高凈投放量。央行此舉意在維持流動性，穩(wěn)定短期快速走強的SHIBOR.

消息面上，上周匯豐公布的5月制造業(yè)PMI預(yù)覽值降至49.6%，較4月終值50.4%出現(xiàn)快速下降，并且7個月以來首次跌破榮枯線之下。從分項指標(biāo)來看，產(chǎn)出指數(shù)跌至三個月低點，從51.1%降至51.0%；就業(yè)指數(shù)從49.3%小幅降至49.0%；新訂單指數(shù)從51.2%大幅降至49.5。部分指數(shù)都已經(jīng)連續(xù)第二個月處在50%之下。綜合來看，數(shù)據(jù)表明當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，外需仍然偏弱，未來穩(wěn)增長依然將成為政策調(diào)控的主基調(diào)。不過，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟下行風(fēng)險可控，預(yù)計二季度國內(nèi)消費和投資方面不會有較大下滑風(fēng)險。

技術(shù)上看，當(dāng)前大盤上有5日均線壓制，下有10日均線支撐，已進(jìn)入反彈之后的蓄勢調(diào)整中。從BOLL線指標(biāo)來看，目前大盤日線處于布林線上軌附近，但周線仍在布林線中軌附近震蕩，短期市場存在技術(shù)調(diào)整需求，但中期還有繼續(xù)向上空間。

我們判斷，本周大盤在消化不利消息之后，再次蓄勢反彈的概率較大。操作上，建議投資者逢低吸納，對于有業(yè)績支撐的成長股仍可適度關(guān)注。

本周趨勢 看多

中線趨勢 看多

本周區(qū)間 2240-2350

本周熱點 券商股

本周焦點 政策預(yù)期

新時代證券：步入短線調(diào)整階段

新時代證券 劉光桓

上周滬深股市呈現(xiàn)先揚后抑的格局。前半周大盤承接上周的反彈之勢，最高沖至2314點，但后半周受內(nèi)外利空消息的影響，大盤震蕩回落，并跌破2300點整數(shù)關(guān)。目前看，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，外圍市場變數(shù)增大，A股市場將承受較大壓力，預(yù)計大盤短線將步入調(diào)整階段。

上周消息面并不是很樂觀。周四匯豐公布5月制造業(yè)PMI初值為49.6%，創(chuàng)七個月新低，環(huán)比4月終值50.49%跌0.89個百分點，且跌破50%的榮枯線，顯示中小制造業(yè)企業(yè)有進(jìn)一步收縮的態(tài)勢，經(jīng)濟目前并沒有出現(xiàn)明顯的起色。從分項指數(shù)來看，5月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為51.0%，為3個月以來最低；新訂單指數(shù)為49.5%，創(chuàng)8個月最低水平，環(huán)比也較4月明顯下降，表明內(nèi)需偏弱；5月新出口訂單指數(shù)小幅回升，但仍在榮枯線之下，顯示外需仍然疲弱。5月匯豐PMI數(shù)據(jù)的走弱，出乎市場預(yù)期，對A股市場產(chǎn)生較大的壓力，市場擔(dān)憂二季度國內(nèi)經(jīng)濟增長或?qū)⒗^續(xù)放緩，且有進(jìn)一步下行的風(fēng)險。

流動性上，進(jìn)入5月份后，銀行新增信貸明顯增加，數(shù)據(jù)顯示前21天工、農(nóng)、中、建四大國有銀行新增貸款2330億元，預(yù)計5月銀行新增貸款將回升至9000億元左右。不過，受財政存款上繳的影響，上周銀行間資金面較為緊張。上周央行在公開市場進(jìn)行28天期正回購操作90億元，發(fā)行3月期央票共計160億元，回籠資金僅為250億元，較上周大幅減少，對沖上周市場到期央票、正回購資金共計1580億元，上周公開市場凈投放資金共計1280億元，扭轉(zhuǎn)了上周的凈回籠，銀行體系的資金面緊張狀態(tài)有一定緩解，但隔夜與7天資金利率小幅慣性沖高。

上周市場結(jié)構(gòu)性行情進(jìn)入高潮，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)反彈新高，市盈率也從半年前的27倍快速上升到目前的50倍左右，泡沫風(fēng)險進(jìn)一步凝聚。中小盤成長股漲勢如潮，獲利盤累計豐厚，而以控股股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本二季度大舉在創(chuàng)業(yè)板拋售套現(xiàn)，這使得創(chuàng)業(yè)板目前面臨較大調(diào)整壓力。市場風(fēng)格目前也正在面臨一定轉(zhuǎn)換，但能否轉(zhuǎn)換成功還要看經(jīng)濟面、政策面和資金面等方面的共振。

本周趨勢 看平

中線趨勢 看平

本周區(qū)間 2250-2300

本周熱點 新材料

本周焦點 PMI

財通證券：回探后繼續(xù)反彈

財通證券 陳健

上周大盤寬幅震蕩，在周線三連陽之后收出周線十字星，表明股指進(jìn)入上檔套牢區(qū)后，多頭力量有所減弱。由于滬綜指日K線在2161-2240點之間形成了雙底形態(tài)，目前的回調(diào)可視為雙底突破后的回抽，預(yù)計大盤在回抽企穩(wěn)之后仍將繼續(xù)反彈。

5月匯豐中國制造業(yè)PMI初值為49.6%，為7個月來最低，表明經(jīng)濟下行風(fēng)險加重。而伯南克表示勞動力市場已出現(xiàn)改善，但仍然脆弱，過早加息可能妨礙經(jīng)濟復(fù)蘇，但可能在“未來幾次會議上”決定縮減QE，表明美聯(lián)儲寬松政策退出已排上日程表，這對中國資本[0.00%]市場明顯不利。

目前制約市場的主要負(fù)面因素有二：一是經(jīng)濟復(fù)蘇看不到任何好轉(zhuǎn)跡象；二是進(jìn)行財政刺激的可能性不大。因此，始于2161點的這一輪反彈，既無實體經(jīng)濟基本面支撐，亦無宏觀經(jīng)濟政策“背書”，反彈屬于“流動性推動+轉(zhuǎn)型升級預(yù)期推動”的交易型行情。

技術(shù)面，在之前三連月陰K線之后，5月份的反彈基本確定了紅五月的月陽K線。從形態(tài)上看，大盤目前形成了小雙底，即以4月16日2165低點、5月2日2161低點為雙底，頸線位在2250點。如按此技術(shù)量度計算，反彈高點應(yīng)在2339點。上周后半周出現(xiàn)的回調(diào)可視為雙底突破后的回抽，預(yù)期2250點附近將有強支撐，大盤企穩(wěn)之后將延續(xù)反彈格局。

本周趨勢 看多

中線趨勢 看平

本周區(qū)間 2250-2350

本周熱點 農(nóng)業(yè)

本周焦點 政策預(yù)期

五礦證券：繼續(xù)震蕩重心上移

五礦證券 符海問

上周大盤周線收出了陽“十字星”，成交明顯放大。雖然主板股票表現(xiàn)平淡，但中小市值股表現(xiàn)依然搶眼，中小板、創(chuàng)業(yè)板指[2.96%]數(shù)周漲幅雙雙超過4%，均創(chuàng)出反彈以來新高。從我國經(jīng)濟基本面、資金面和A股的技術(shù)形態(tài)來看，大盤震蕩態(tài)勢仍將延續(xù)，市場重心有望繼續(xù)上移，中小市值股仍將維持此起彼伏的活躍運行格局。

從經(jīng)濟基本面看，匯豐5月PMI預(yù)覽值跌破50%的枯榮線，創(chuàng)7個月以來新低，預(yù)示我國經(jīng)濟仍存在下行壓力。4月全社會用電量同比增長6.8%，較上月雖有明顯提升，但前四個月整體來看增速仍低于去年全年水平，也印證了這一判斷。PMI低于預(yù)期或許是周四大盤跳水的導(dǎo)火索，不過從過往經(jīng)驗看，在基本面沒出現(xiàn)惡化情況下，資金面才是決定市場漲跌的關(guān)鍵因素，這也是為什么周五市場出現(xiàn)反彈的重要原因。因此，對后市的判斷更應(yīng)重視對資金面的分析。

市場擔(dān)憂美聯(lián)儲提前退出QE，日本股市坐了“過山車”。不過從現(xiàn)實角度出發(fā)，市場或許過分擔(dān)憂了。因為美國的經(jīng)濟剛現(xiàn)復(fù)蘇跡象，短時不大可能停止“輸血”；就我國實際情況而言，經(jīng)濟仍存下行壓力，我國的資金面短時也不會收緊，從央行資金管理看，上周公開市場實現(xiàn)凈投放1280億元，創(chuàng)14周以來單周凈投放新高，意味著未來很長一段時間都將維持較為寬松的貨幣環(huán)境，這將有效壓縮市場的下行空間。

當(dāng)前人們最關(guān)注的是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問題。從歷史經(jīng)驗看，我們認(rèn)為，越是市場認(rèn)為中小市值股風(fēng)險大，中小市值股的表現(xiàn)就會繼續(xù)出色，大盤股表現(xiàn)仍將一般，這種情況通常是在人們無視暴漲風(fēng)險時才會結(jié)束。因此我們的判斷是，大盤指數(shù)可能難有大作為，但個股仍將維持精彩不斷的行情。當(dāng)然，被爆炒的個股就不必追了，“博傻”的做法歷來難有好收成，建議緊盯中報業(yè)績預(yù)增的成長股，或能帶來不錯收益。

本周趨勢 看多

中線趨勢 看多

本周區(qū)間 2250-2350

本周熱點 新能源

本周焦點 成交量

國都證券：結(jié)構(gòu)性行情接近尾聲

國都證券 孔文方

近期市場量能無法有效放大，意味著增量資金并沒有大規(guī)模進(jìn)場。隨著IPO重啟臨近，場內(nèi)存量資金主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性反彈行情或?qū)⒔咏猜暎€(wěn)健投資者宜且戰(zhàn)且退。

上周結(jié)構(gòu)性反彈行情開始沖刺，周K線上證綜指收出陽十字星，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收出中陽線。我們對5月以來市場結(jié)構(gòu)性反彈的主要判斷有三：

其一，經(jīng)濟弱復(fù)蘇。5月匯豐PMI初值創(chuàng)七個月新低，自去年11月以來首度跌回至榮枯線下方，其中，新訂單指數(shù)大幅下跌是主要拖累因素。內(nèi)外需求不振、企業(yè)補庫存疲弱，中國制造業(yè)復(fù)蘇乏力，二季度經(jīng)濟增速繼續(xù)下行，金融、煤炭、有色等周期行業(yè)難見好轉(zhuǎn)跡象。

其二，風(fēng)格難轉(zhuǎn)換。5月以來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅超20%，傳媒、環(huán)保、LED等主題投資受到短線資金的追捧，賺錢效應(yīng)相當(dāng)驚人。政策紅利預(yù)期和未來成長空間，成為主題投資強大的推動力。但經(jīng)濟基本面疲弱，決定了市場風(fēng)格難以由中小盤成長股向周期藍(lán)籌股轉(zhuǎn)換。

其三，IPO重啟是分水嶺。新股發(fā)行體制改革措施正在抓緊推進(jìn)，適當(dāng)時候會及時推出。經(jīng)過擬上市企業(yè)財務(wù)自查、證監(jiān)會抽查以及對違規(guī)保薦機構(gòu)的嚴(yán)厲處罰，擬上市企業(yè)的整體質(zhì)地較好。IPO重啟可能成為市場的分水嶺，短線資金“喜新厭舊”，或減持股價炒得過高的題材股，轉(zhuǎn)向炒作IPO新股，獲取短線超額利潤。

本周趨勢 看空

中線趨勢 看空

本周區(qū)間 2230-2320

本周熱點 環(huán)保

本周焦點 成交量