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供應量加大資金面吃緊 可轉債上漲壓力增大

作者:陳果靜 來源:中國經濟網——《經濟日報》
2013-05-23 08:12:27
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在連續上漲4日之后,可轉債出現回調。5月22日,上證轉債指數掉頭小幅向下,收于301.52點,較前一交易日下跌1.98點,跌幅為0.65%。

而在此前幾個交易日,隨著A股市場連續反彈,轉債市場也是暖意融融。5月15日至20日,上證轉債指數上漲了10.01點,漲幅為3.7%,交易規模也有所放大。

“由于前期估值上行較多,今日轉債市場出現了估值的回調。”中信證券固定收益分析師吳聞表示。由于上周轉債市場各券齊漲,估值擴張明顯,其股性估值略高于4月初水平,債性估值也處于4月以來的最高點。

寬裕的資金面是轉債市場行情的重要支撐。海通證券固定收益分析師姜超認為,目前推動股市的主要力量是充裕的流動性,特別是熱錢持續大量流入強化了預期。4月,中國金融機構新增外匯占款達2943.54億元;今年以來,新增外匯占款已超過1.5萬億元。人民幣實際匯率從年初以來持續升值,中國外匯交易中心公布的數據顯示,5月21日,銀行間外匯市場人民幣匯率中間價再創新高,逼近6.19。隨著近期我國人民幣升值預期強烈,大量投機性短期資本異常流入,這也成為了抬高債券市場流動性預期的重要因素。

對于市場后期的走勢,一些分析師表示樂觀。“轉債強勢持續的概率較大。”姜超認為。國泰君安分析師楊坤也表達了相似的觀點,他認為,在通脹全面上行、全球流動性寬松結束之前,轉債市場仍有可為。政策層面上,姜超分析,基于經濟持續在低位徘徊,央行收縮流動性的可能性較低。這一因素在近期仍將持續,股市的表現仍可期待,這就為轉債的上漲提供了基礎。

但也有不利消息影響市場。首先,5月20日,銀行間債市出現推遲20分鐘收盤,這是2011年以來首現的罕見情況。原本于16時30分結束的資金拆借交易,被延長至16時50分。業內人士表示,由于少數機構未能全部拆借到所需資金,在此背景下,央行將正常交易時間順延20分鐘。

其次,5月22日,繼前幾日大漲后,銀行間市場回購定盤隔夜品種小幅上調3個基點,收于3.45%;14天品種漲幅收窄,收報4.52%。“由此可以看出,市場資金緊張程度不減,而根本原因在于財政性存款的上繳。”申銀萬國分析師屈慶說。

“財政性存款上繳的沖擊下,短期內資金面難以改善,但其緊縮程度還要觀察央行公開市場操作。”吳聞也認為,5月起各地財政局會對2012年企業所得稅進行清繳,這一過程將持續至月末。如果資金面緊張的局面持續到5月底,將激發市場變現沖動,或將對市場造成一定沖擊。

另外,平安轉債的發行更可能使得轉債市場承壓。根據其公告,已經過會的260億元平安轉債最快將于5月底獲得批文并發行。吳聞預計,轉債估值將因大盤轉債供給因素而承壓,當前已經偏高的大盤轉債估值可能將小幅下降。他認為,在資金面、供給面雙雙承壓之下,轉債市場或將陷入震蕩之中。

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