在4月份出走重陽(yáng)投資之后，莫泰山在5月份另立了門戶，其不少舊部也前往投奔。私募史上的分家案例，如今又添上了一樁。不過(guò)就在這一時(shí)間，有基金研究機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)表示，從歷史上看，明星私募在分家之后未必還能有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

莫泰山再度創(chuàng)業(yè)

近期，原重陽(yáng)投資總裁莫泰山出走重陽(yáng)投資自立門戶一事被基金業(yè)廣泛關(guān)注。在4月份離開(kāi)了重陽(yáng)投資之后，莫泰山的名字于前幾日出現(xiàn)在了工商局的網(wǎng)站上。

上海市工商局網(wǎng)站顯示，上海博道投資管理有限公司于2013年5月7日拿到營(yíng)業(yè)執(zhí)照，法定代表人為莫泰山，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括投資管理、資產(chǎn)管理、實(shí)業(yè)投資等。

作為基金界的重量級(jí)人物，莫泰山曾經(jīng)擔(dān)任交銀施羅德基金公司總經(jīng)理，2010年9月加盟重陽(yáng)投資，擔(dān)任高級(jí)合伙人、總裁。在重陽(yáng)投資兩年半時(shí)間里，莫泰山與重陽(yáng)創(chuàng)始人裘國(guó)根一起將重陽(yáng)投資的資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)至百億元。今年4月，莫泰山宣布離開(kāi)重陽(yáng)投資。離開(kāi)重陽(yáng)投資一個(gè)月后，莫泰山的博道投資問(wèn)世。和重陽(yáng)投資一樣，博道投資仍然可見(jiàn)交銀施羅德基金的影子。據(jù)悉，博道投資股票投資負(fù)責(zé)人將為交銀施羅德基金公司某明星基金經(jīng)理，該基金經(jīng)理具有多年投資管理經(jīng)驗(yàn)，去年其管理的基金業(yè)績(jī)居于市場(chǎng)前列。

而博道投資另一位核心人物沈斌也具有交銀施羅德背景。沈斌曾任交銀施羅德基金公司銷售總監(jiān)、專戶理財(cái)部總經(jīng)理，在重陽(yáng)投資時(shí)期為投資合伙人、總裁助理。“后續(xù)可能還有一些人要走，主要是重陽(yáng)投資市場(chǎng)部門一些原交銀施羅德基金的人。”一位知情人士稱。

據(jù)悉，莫泰山對(duì)于自己的第二次轉(zhuǎn)會(huì)可謂雄心勃勃，博道投資發(fā)展模式不同于多數(shù)私募機(jī)構(gòu)，除了股票投資外，博道投資正在建立債券投資團(tuán)隊(duì)。“不僅僅是一家做投資的私募，而是要打造成一個(gè)財(cái)富管理平臺(tái)。”上述人士稱。

私募分家后 業(yè)績(jī)未必美妙

就在莫泰山躊躇滿志之時(shí)，好買基金研究中心發(fā)布研報(bào)稱，私募在分家后的業(yè)績(jī)未必都能風(fēng)風(fēng)光光。

2011年年初粵財(cái)合贏基金經(jīng)理劉鷹便離開(kāi)合贏，成立了上善御富資產(chǎn)管理有限公司，并且將合贏管理的產(chǎn)品改名為春天1號(hào)帶入新公司。劉鷹管理的春天1號(hào)成立于2010年8月，在分家前的2010年至第2011年年初，春天1號(hào)排名屬于前四分之一。而2011年的業(yè)績(jī)排名業(yè)內(nèi)前1/2仍屬于中上游。2012年業(yè)績(jī)處于下游。春天1號(hào)今年以來(lái)在905只產(chǎn)品中排名205。

2012年3月，合贏另外一位投資經(jīng)理曾昭雄離開(kāi)合贏，在深圳組建了明矅投資管理有限公司。其中成立于2009年6月的明曜精選1期，是曾昭雄從合贏離開(kāi)帶走的產(chǎn)品之一。明矅精選1期在2010年取得8.76%的正收益，2011年虧損11.38%，均排名前1/2。分家后，明矅精選1期在2012年取得0.84%的收益，位于排名后1/2。不過(guò)今年以來(lái)，明矅1期取得17.82%的漲幅，在統(tǒng)計(jì)的905只產(chǎn)品中排名86。如今明耀做得不錯(cuò)，但2012年也經(jīng)歷了一個(gè)業(yè)績(jī)下滑的過(guò)程。

唐雪來(lái)的例子或許更加有代表性。唐雪來(lái)曾是著名私募新價(jià)值投資有限公司的投資總監(jiān)，同時(shí)也是新價(jià)值1期的基金經(jīng)理。作為2009年私募界榜眼，他取得了156.66%的收益，風(fēng)光無(wú)限。2010年6月唐雪來(lái)帶著各種耀眼的光環(huán)離開(kāi)新價(jià)值，成立了自己的財(cái)富成長(zhǎng)，成立的第一支產(chǎn)品財(cái)富成長(zhǎng)1期2011年跌幅20.12%，2012年跌幅11.93%，在業(yè)內(nèi)排名落后。

從金中和投資公司出走的鄧?yán)^軍也是一個(gè)例子。鄧?yán)^軍管理的金中和西鼎在2008年取得20.08%的正收益，位列傳統(tǒng)股票類私募的狀元，使得鄧?yán)^軍在2008年一舉成名；但在2009年股市走出大幅反彈時(shí)，滬深300漲幅96.7%，而同年金中和西鼎僅漲幅36.7%。鄧?yán)^軍在2010春節(jié)前后離開(kāi)金中和，成立了泰達(dá)鼎晟。泰達(dá)鼎晟1期成立于2011年11月，在2012年統(tǒng)計(jì)的756只產(chǎn)品中排名504，今年以來(lái)在統(tǒng)計(jì)的905只產(chǎn)品中排名486。分家后鄧?yán)^軍管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)只屬于中游水平。

頻頻分家為哪般

對(duì)于私募基金公司頻頻分家的原因，有人認(rèn)為主要源自三個(gè)方面：

一、合伙人個(gè)人發(fā)展訴求。這是引起私募分家的直接原因，并且越是知名的私募基金公司，核心人物分家的概率就越高。如合贏投資多年來(lái)積累了較好的聲譽(yù)，而公司先后有兩位核心人物自立門戶。說(shuō)到底，知名私募基金公司的核心人物由于具有一定的市場(chǎng)影響力，對(duì)自身未來(lái)的發(fā)展有了更高的要求。

二、投資理念不合。私募基金公司的合伙人需要具有相同的投資理念才能夠長(zhǎng)久合作。例如，信奉長(zhǎng)線價(jià)值投資的基金經(jīng)理可能難以和一個(gè)短線交易員長(zhǎng)久合作，反之亦然。除了大的投資理念不合，在風(fēng)險(xiǎn)控制上存在分歧也是導(dǎo)致私募分家的原因。

三、業(yè)績(jī)變動(dòng)。私募基金公司的發(fā)展和投資業(yè)績(jī)緊密相聯(lián)，無(wú)論是因?yàn)楹匣锶藢で蟾叩穆殬I(yè)發(fā)展，還是投資理念不合，業(yè)績(jī)始終是私募基金分家的主要原因。私募基金業(yè)績(jī)較好，公司發(fā)展處于鼎盛期時(shí)，核心人物往往籠罩在光環(huán)之下，此時(shí)會(huì)有更多的個(gè)人發(fā)展訴求；而當(dāng)私募基金業(yè)績(jī)停滯不前，投資理念相左的矛盾就會(huì)凸顯，也會(huì)增加分家的可能。多起私募基金分家發(fā)生在2011年，無(wú)疑和低迷的市場(chǎng)環(huán)境有很大的關(guān)聯(lián)。

投資者需謹(jǐn)慎

對(duì)于投資者而言，選擇私募基金公司，在很大程度上是選擇基金經(jīng)理及其背后的投研團(tuán)隊(duì)。私募分家后，基金經(jīng)理往往會(huì)帶走幾只自己管理的產(chǎn)品，但也可能會(huì)有一些老產(chǎn)品留在原來(lái)的公司。一旦出現(xiàn)這類情況，往往會(huì)給投資者帶來(lái)兩難選擇：是留在原來(lái)的私募基金公司，還是跟隨離開(kāi)的基金經(jīng)理？

有人指出，投資者若決定留在原來(lái)的私募基金公司，實(shí)際上是選擇了跟隨新繼任的基金經(jīng)理，這時(shí)，投資者需要仔細(xì)考察繼任者的過(guò)往業(yè)績(jī)、投資風(fēng)格等。而若決定跟隨離任的基金經(jīng)理，則投資者需要仔細(xì)考察原基金經(jīng)理在取得良好業(yè)績(jī)的同時(shí)，私募基金公司的投研團(tuán)隊(duì)提供的支持力度有多大。因?yàn)槟承┗鸾?jīng)理僅僅依靠研究報(bào)告和親自調(diào)研，就可以取得良好業(yè)績(jī)，而有些基金經(jīng)理良好業(yè)績(jī)的取得則依托于公司豪華的投研團(tuán)隊(duì)的支撐。由于創(chuàng)業(yè)初期可能難以構(gòu)建起同樣強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，業(yè)績(jī)難免出現(xiàn)波動(dòng)。記者 陶煒