本報昨日以一篇《新日恒力疑似賤賣虎山機械》揭開了新日恒力廉價處置旗下資產的內幕。實際上，新日恒力最近多筆對外投資疑點重重，尤其是其與控制方之間的一筆6431.59萬元的關聯交易，無論是從收購資產的盈利能力還是收購的必要性來看都值得推敲。

近一年來，正是新日恒力控制人、“鋼材大王”肖家守資金鏈最為緊張的時期，在與上市公司的關聯交易中，他究竟如何定位自己，耐人尋味。

買斷式收購“馳援”肖家守

2012年12月26日，新日恒力發布一項關聯交易的公告，公司以6431.59萬元購買上海松江鋼材市場經營管理有限公司2013-2017年5年期的吊裝、過磅業務經營權及附屬資產。上市公司實際控制人肖家守正持有松江鋼材市場51.34%的股份。

對于購買的原因，新日恒力稱，交易有利于公司擴大業務規模，提升經營實力，增強持續競爭力，提高盈利能力，為股東創造更大價值。

不過按照新日恒力2012年在華東地區的銷售額看，2012年全年在華東地區銷售額僅為3.22億元，全年的鋼材流量僅為8萬噸，從自身業務需求來看，新日恒力何須購買流量200多萬噸的吊裝資產？

當然，本次交易購買的松江鋼材市場吊裝、過磅業務5年的使用權，如果能夠幫助上市公司獲得投資收益，則同樣值得投資者的期待。但松江鋼材市場未來幾年的盈利情況似乎難有靚點。從松江鋼材市場吊裝、過磅業務的經營指標來看，在2011年市場交易量最大的時候凈利潤也不過1500萬元，2012年鋼材市場的交易量明顯萎縮。交易方案中預計，考慮到鋼鐵行業的增長情況，以及上海松江鋼材公司鋼材庫存量，確定業務量的增速為3%。這意味著松江鋼材市場的吊裝業務并未有多大的利潤再增長空間。

根據交易方案中的承諾，松江鋼材市場吊裝、過磅業務2013年-2015年平均每年的盈利將在1200萬元左右；根據公告中做出的盈利預測數值，2013-2017年，松江鋼材市場吊裝、過磅業務合計將盈利6207萬元，如加上2012年8-12月的凈利潤，合計盈利額將至6703萬元。

而為了這6703萬元的或有收益(交易對手并未對2016年和2017年的盈利做出承諾)，上市公司需先行支付6431.59萬元的經營權對價。分析人稱，從現金流貼現的角度來看，在這筆交易中，新日恒力的風險似乎要大過收益。

實際上，上市公司對這筆交易的收益也不十分確定。公司稱，交易雙方同意，吊裝及過磅業務在交割完成并運行5個完整會計年度后，雙方將再次對交易標的進行評估，新日恒力方面將有權選擇是否終止經營權的買斷，一旦終止，此次交易的負數實物資產將回售給松江鋼材市場。

接手鋼貿商房產動機可疑

幾乎同期，新日恒力還進行了大手筆置業。公司稱，由于業務量和人員的不斷增加，目前的辦公場地已經不適應公司的業務發展，決定公司全資子公司上海中繩實業有限公司在上海市松衛北路購買辦公場地，總面積為9273.26平方米，每平方米價格9600元，共計花費近9000萬元。

分析人稱，這項購房交易的理由似乎并不充分。以目前公司的銷售規模來看，報告期公司實現營業收入18.42億元，其中2012年全年在華東地區銷售額為3.22億元，而上半年2.35億元，實際上下半年的銷售規模不增反降。據公司披露的2012年年報顯示，公司在職員工的總數量為3213人，其中生產人員為2805人，銷售人員僅為114人，占公司人數的4%。據一個鋼材貿易商對中國證券報記者介紹，“3億多的營收，那么鋼材的流量在8萬噸左右，每月平均6000-7000噸，一般情況下，10個人就可以做到，算上后勤和行政，也就20來人足以。”如此少的人員何以配備超過9000多平方米的辦公場地？

值得一提的是該處房產是從6家公司手中分別買入的。中國證券報記者查閱公司資料后發現，這6家公司似是“皮包公司”，公司間還存在著一定的內在關聯，耐人尋味。

工商資料顯示，這6家公司成立時間均在2011年11月-12月，包括注冊資本均為30萬元、實收資本6萬元，主營業務都包括鋼材批發零售，注冊地址均為上海市松江區車墩鎮南樂路288號10幢二樓。其中，交易對手上海隆家實業、上海八田實業、上海田進實業、上海建田實業4家公司成立日期均為2011年11月11日；上海八隆進實業、上海鈿庚實業成立日期為2011年12月27日；上海隆家實業、上海八田實業股東同為張洪、周鋒；上海田進實業、上海建田實業股東同為李秋華、嚴杰。

而據上海鋼鐵貿易圈內人士表示，很多鋼貿老板都喜歡用公司的名義購買房產，這樣方便用來擔保貸款獲得流動資金，去年下半年以來，鋼貿行業里的糾紛很多，用房產形式抵押或者抵債的情況也很多，很多鋼貿商急于變現手中資產，但找到有實力接盤的買家是件困難事。

肖家守鋼貿聯保官司纏身

在上市公司不惜重金，四處收購的同時，新日恒力的控制人肖家守卻深陷債務漩渦之中。最近這5個月，肖家守將非常忙碌，他擔任董事長福建新日融資擔保有限公司有5個涉及到鋼貿保證合同糾紛的官司要打，消息人士稱，涉及金額龐大。

以鋼貿貿易起家的肖家守，在上海這個全國鋼材貿易最發達的地區被稱為“鋼材大王”，同時他還是上海松江鋼材城總裁、任福建上海商會副會長，曾任周寧商會上海分會副會長。

據上海鋼貿圈內人士透露，肖家守通過上海松江鋼材城的平臺，用其名下的新日擔保有限公司向市場商戶做融資擔保業務，在過去幾年風聲水起，這也是成就其“上海鋼貿大王”的名頭。但從去年下半年來開始，震驚全國的上海鋼鐵貿易質押擔保事件，使得原本日進斗金的擔保式鋼貿盈利模式遭遇致命打擊。

就在去年6月6日，作為上海地區最大鋼貿行業協會，周寧上海商會在其官方網站發表致商業銀行公開信，“稱從年初開始，銀行收貸規模達到23%以上，鋼貿企業資金流動性出現前所未有的困難局面，面臨全行業資金鏈斷裂的風險。”這實際上開啟了整個鋼貿行業資金鏈緊張乃至從去年三季度延續至今每個月都有幾百個鋼貿擔保案件官司的大幕。

“截止到現在，銀行對于鋼貿行業的信貸都還沒開口，現在整個鋼貿企業的資金鏈都仍然很緊張，目前的風險還未有完全釋放”，在上海一家年流動80萬噸的中型鋼鐵倉儲企業的負責人對中國證券報記者表示。如此看來，肖家守這位鋼貿大佬恐怕還遠沒有從困境中脫身。