備戰(zhàn)新法

修訂后的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》將于6月1日起正式實(shí)施。距新法生效還剩半月有余的時(shí)間，從監(jiān)管層到業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)，一種緊張的“備戰(zhàn)”氣氛正在升騰：各類被納入新法調(diào)整范圍的機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型布局已悄然展開(kāi)；而一系列與新法相關(guān)的配套規(guī)則也在緊鑼密鼓地修訂落地。

誠(chéng)然，變革不會(huì)僅局限于這剩余的半個(gè)月時(shí)間，新基金法的落地將為行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響；然而，抓緊新法生效前最后的時(shí)間提前布局，將會(huì)給“有心人”提供先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在競(jìng)爭(zhēng)可以預(yù)期將十分激烈的新基金法時(shí)代，“贏在起跑線上”具有足夠的誘惑力，使得行業(yè)的備戰(zhàn)在新法落地前夜持續(xù)硝煙彌漫。

新基金法第十二條規(guī)定，公開(kāi)募集基金的基金管理人，由基金管理公司或者經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照規(guī)定核準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任。

2月18日，證監(jiān)會(huì)公布了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，為包括保險(xiǎn)、券商和私募證券投資基金在內(nèi)的其他機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)開(kāi)辟了渠道，而從近期情況看，機(jī)構(gòu)的備戰(zhàn)熱情也較高。

私募首度試水

近期，在北京星石投資管理有限公司官網(wǎng)所示的組織架構(gòu)中，增添了一個(gè)新的部門(mén)：公募業(yè)務(wù)部（籌）。這個(gè)變化意味著，為市場(chǎng)關(guān)注的私募基金開(kāi)展公募業(yè)務(wù)已步入實(shí)質(zhì)階段。

“目前我們與公募相關(guān)的系統(tǒng)已搭建完畢，新基金法正式實(shí)施后會(huì)提交產(chǎn)品申請(qǐng)。”星石投資表示。

事實(shí)上，星石并非唯一一家對(duì)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)表現(xiàn)出興趣的私募機(jī)構(gòu)。據(jù)悉，包括上海景林資產(chǎn)管理有限公司、深圳金中和投資管理有限公司等多家機(jī)構(gòu)都在布局相關(guān)業(yè)務(wù)，并著手搭建團(tuán)隊(duì)。

顯然，這種興趣的產(chǎn)生來(lái)源于新基金法對(duì)于基金管理公司以外機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的松綁。

新基金法不僅首度將私募證券投資基金納入調(diào)整范圍，而且明確其在達(dá)到規(guī)定條件并經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后可以從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

與此相配套的是2月18日證監(jiān)會(huì)公布的《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，該規(guī)定允許符合條件的證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以及專門(mén)從事非公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)并詳列了準(zhǔn)入門(mén)檻。

業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金對(duì)于開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的熱情并非一時(shí)興起，相對(duì)私募，公募基金的規(guī)模空間很大，由此獲得的管理費(fèi)“具有很大想象空間”。星石投資總裁楊玲表示：“目前私募市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，高凈值人群的數(shù)量相對(duì)有限，經(jīng)歷了前幾年的快速發(fā)展其實(shí)產(chǎn)品已經(jīng)相對(duì)飽和。”

不過(guò)她同時(shí)表示，在初期探索階段，并不過(guò)分追求規(guī)模，還是以業(yè)績(jī)?yōu)橄取！拔覀兿Ｍ字还蓟甬a(chǎn)品規(guī)模控制在5億~10億元”。

資料顯示，星石投委會(huì)主席兼首席基金經(jīng)理江暉出身公募，輕車熟路。“當(dāng)年江暉在華夏基金因管理基金興華、華夏回報(bào)在公募江湖成名之時(shí)，王亞偉在華夏基金尚籍籍無(wú)名。”某分析人士表示。

此外，星石的私募產(chǎn)品發(fā)行多在銀行，在相關(guān)渠道深耕已久，因此對(duì)于公募產(chǎn)品的銷售也有一定底氣。這些都使得星石有“膽量”首嘗公募頭啖湯。

星石投資營(yíng)銷策劃主管奚韜表示，為節(jié)省成本，公募產(chǎn)品的前段銷售將外包給銀行，后臺(tái)系統(tǒng)清算亦將外包給券商或銀行。“外包之后，設(shè)立公募基金的主要投入集中在投研，目前星石負(fù)責(zé)公募業(yè)務(wù)的幾乎是公司原班人馬，因此成本壓力并不大”。

據(jù)悉，星石投資的公募業(yè)務(wù)部為平行于(私募)投資部、研究部的部門(mén)，人員主要為基金經(jīng)理加一些工作人員，其他資源都與公司共享。該部門(mén)或由首席投資官也是第一批合伙人羅敏領(lǐng)銜，其是星石投資中是僅次于江暉的“二號(hào)人物”，曾在新華人壽和長(zhǎng)盛基金有任職經(jīng)歷。

按照《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》要求，私募證券投資基金開(kāi)展公募業(yè)務(wù)，需要符合實(shí)繳資本或者實(shí)際繳付出資不低于1000萬(wàn)元且最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。粗略統(tǒng)計(jì)，包括重陽(yáng)投資、淡水泉等在內(nèi)，目前符合門(mén)檻要求的私募機(jī)構(gòu)大致在10家左右。

需要指出的是，盡管一些私募對(duì)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)趨之若鶩，但也有一些私募選擇暫時(shí)“作壁上觀”。深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，私募基金開(kāi)展公募面臨股東資本不雄厚、銷售渠道資源有限、投研團(tuán)隊(duì)規(guī)模小等壓力，“具體是否涉足還是等新基金法實(shí)施以后，一些先行者的實(shí)踐情況再定”。

保險(xiǎn)靜待哨響

如上文所述，與私募證券投資基金一樣，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也成為監(jiān)管層放寬開(kāi)展公募業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)門(mén)檻后有望“入城”的新成員。

按照規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)展公募業(yè)務(wù)需要符合管理資產(chǎn)規(guī)模不低于200億元及最近1個(gè)季度末凈資產(chǎn)不低于5億元等條件。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有14家保險(xiǎn)資管公司符合證監(jiān)會(huì)對(duì)于開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)的門(mén)檻規(guī)定。

分析人士指出，某種意義上，相較其他類型機(jī)構(gòu)，亟盼轉(zhuǎn)型的保險(xiǎn)資管公司，對(duì)于進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)的渴望更為迫切。

滬上一家保險(xiǎn)資管負(fù)責(zé)人直言不諱，目前保險(xiǎn)資管的業(yè)務(wù)存在單一性和被動(dòng)性的特點(diǎn)，即主要被動(dòng)受托管理保險(xiǎn)資金，第三方資產(chǎn)管理非常少，很難看到市場(chǎng)化的影子。“保監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)曾經(jīng)毫不留情地說(shuō)，保險(xiǎn)資管必須加快轉(zhuǎn)型，創(chuàng)造新的利潤(rùn)空間，否則在泛資管時(shí)代，與券商、基金等金融同業(yè)機(jī)構(gòu)PK時(shí)，將毫無(wú)肉搏之力。”

而借道公募業(yè)務(wù)助力轉(zhuǎn)型，或許是不少保險(xiǎn)資管公司所思考的一個(gè)問(wèn)題。

與券商、私募相比，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在營(yíng)銷渠道、投研實(shí)力上都具備一定優(yōu)勢(shì)。另外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的強(qiáng)項(xiàng)是在固定收益業(yè)務(wù)，近兩年基金公司從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)挖了不少固定收益人才，進(jìn)入公募業(yè)務(wù)后可能也會(huì)以固定收益業(yè)務(wù)作為突破口。

一位保險(xiǎn)資管公司高管充滿信心地表示，從過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)看，保險(xiǎn)資管的投研能力并不輸給公募基金和券商。

北京一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部人士表示，保險(xiǎn)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)可能有兩種方式，一是設(shè)立子公司，二是直接開(kāi)展。“可能設(shè)立子公司比較好，這樣比較規(guī)范也便于監(jiān)管。”

與此同時(shí)，保險(xiǎn)代銷基金業(yè)務(wù)也在籌備中。新近修訂公布并將于6月1日開(kāi)始實(shí)施的《證券投資基金銷售管理辦法》，擴(kuò)大了基金銷售機(jī)構(gòu)類型，推進(jìn)期貨公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等參與基金銷售業(yè)務(wù)，就其參與基金銷售業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件和監(jiān)管要求進(jìn)行明確。

而在今年初，保監(jiān)會(huì)也發(fā)布了《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銷售證券投資基金管理暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，進(jìn)一步推進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“賣基金”業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已正在準(zhǔn)備相關(guān)的申報(bào)材料。“一旦保險(xiǎn)代銷資格獲批，還需出臺(tái)相關(guān)配套細(xì)則，為了搶得先機(jī)，我們參考基金第三方代銷機(jī)構(gòu)的細(xì)則在準(zhǔn)備。”據(jù)一位保險(xiǎn)公司人士介紹。

“保險(xiǎn)在產(chǎn)品銷售、證券投資（含基金）、銷售團(tuán)隊(duì)、重要人才儲(chǔ)備、客戶積累等方面均有深厚的積累，是適合拓展的重要銷售渠道。”國(guó)金證券基金研究中心總經(jīng)理張劍輝表示：“凡事都需要一個(gè)過(guò)程，隨著有序開(kāi)展，配以嚴(yán)格的監(jiān)管，保險(xiǎn)將逐漸成為基金銷售的重要渠道之一。”

行業(yè)人才躁動(dòng)

與機(jī)構(gòu)對(duì)開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的熱情提升相對(duì)應(yīng)，業(yè)內(nèi)相關(guān)人才的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度也與日俱增。在機(jī)構(gòu)挖角和自立門(mén)戶兩因素的雙重影響下，行業(yè)人才的流動(dòng)率有所上升。

某家意欲分羹公募業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)資管公司內(nèi)部人士表示，由于相關(guān)細(xì)則規(guī)范尚未出臺(tái)，現(xiàn)在公司主要的精力仍然放在搭建團(tuán)隊(duì)上。“一月初已經(jīng)和滬上一家基金公司的投資副總交流過(guò)，雙方都很滿意。”上述人士表示：“此外，我們還陸續(xù)跟幾個(gè)基金經(jīng)理接觸，加上公司本身所抽調(diào)的資源，公募團(tuán)隊(duì)已初見(jiàn)端倪。”

不過(guò)上述人士也坦言，要想真正進(jìn)軍公募，以目前規(guī)模仍然不夠，他們“尋人”的進(jìn)度也一直沒(méi)有停止。“但是現(xiàn)在招人很難，到處都在挖人，好的要價(jià)高，便宜的經(jīng)驗(yàn)不足，還不如用我們自己的團(tuán)隊(duì)成員”。

另一個(gè)有趣的現(xiàn)象時(shí)，新基金法為私募開(kāi)展公募亮綠燈之后，不少原本在公募或者私募“活得不錯(cuò)”的從業(yè)人員紛紛單飛，創(chuàng)辦自己的私募機(jī)構(gòu)。

原博時(shí)基金首席策略師、后轉(zhuǎn)投英大基金主管投研的夏春近期離職，市場(chǎng)傳言其將單飛創(chuàng)辦自己的私募基金公司；無(wú)獨(dú)有偶，深圳一家基金公司的股票投資部副總監(jiān)已于日前就任一家私募基金總經(jīng)理。

“單飛”的案例并不局限在由公募“私”奔，即便在私募機(jī)構(gòu)中，近期也頻現(xiàn)自立門(mén)戶的現(xiàn)象。

近期備受市場(chǎng)關(guān)注的原重陽(yáng)投資高級(jí)合伙人兼總裁莫泰山宣布離職，并表示將會(huì)創(chuàng)業(yè)成立自己的私募基金管理公司。

滬上一基金經(jīng)理表示，新基金法將開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)外延大大擴(kuò)展，尤其使得私募基金的有了更加廣闊的操作余地。“不排除還有私募人士辭職，單獨(dú)成立私募。無(wú)論是公募基金，還是私募基金，都會(huì)有一批人辭職單干。”

該人士表示，混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之后，一方面外來(lái)機(jī)構(gòu)對(duì)于公募人才渴求加劇，使得挖墻腳現(xiàn)象頻發(fā)；另一方面資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入牌照藩籬被打破的競(jìng)爭(zhēng)階段，尤其是私募基金，此時(shí)奔私就是為了在新的資產(chǎn)管理時(shí)代搶占先機(jī)。

“既然誰(shuí)都可以做了，如果有能力自然希望單干，換作我也會(huì)選擇單飛。”上述基金經(jīng)理預(yù)期，隨著新基金法的漸行漸近，升溫的人才變動(dòng)預(yù)示著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將重構(gòu)，一些有能力又有理想的資深投資高手，或?qū)⑦x擇創(chuàng)辦自己的私募基金，等條件成熟后繼而開(kāi)展相關(guān)公募業(yè)務(wù)。（⊙本報(bào)記者 丁寧）