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IPO堰塞湖殃及池魚:30億資金被套 PE苦尋出路

來源:國際金融報
2013-04-26 11:18:30
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“在已經"終止審查"的166家企業中,有88家企業獲得了126家VC/PE機構的支持,占比達52.7%,這意味著上百家的PE/VC機構退出之路受阻,這當中包括達晨創投、中科招商、九鼎投資、深圳創投等明星PE。有估算稱,IPO堰塞湖套牢PE資金近30億元” 30家“中簽”企業的現場檢查工作正緊鑼密鼓地展開。由于業界對于IPO重啟時點的判斷眾說紛紜,各利益關聯方都非常著急,除了已花費巨大上市成本的企業和消耗了眾多精力的中介機構來說,最著急的還有投了很多錢的VC(風險投資)/PE。

截至目前,撤銷IPO申請“終止審查”的企業數量已達166家,這意味著藏在166家企業背后的VC/PE們短期很難實現IPO退出,此外,還有108家企業處于中止審查狀態,在第二輪抽查到來之前,或許還有企業選擇撤單。如果還有企業像神舟電腦那樣一波三折,VC/PE的日子將會更加艱難。

過去3年的IPO盛宴,“寵壞”了私募股權投資機構,如今IPO退出之路被堵,PE開始轉投其他退出渠道,但能否順利轉型仍是未知數。

IPO激進之禍

38%新股業績下滑 7家凈利下降超50%

“業績變臉”是多家擬上市企業撤單的主要原因。細數眾多業績變臉公司,其背后有不少私募股權投資機構的身影。

以2012年上市的新股為例。截至4月22日,2012年上市的155家新股、次新股中,已有154家披露了2012年業績,其中,96家公司凈利潤同比出現不同程度的增長,占總數的62%;58家公司出現業績下滑,占比達38%。

其中,去年4月11日上市的蠻股份業績下滑最嚴重,最新的業績修正公告顯示,預計公司去年凈利潤虧損約5400萬元,成為兩市首家上市第一年就虧損的公司,當仁不讓地成為新股業績“變臉王”。緊隨其后的是分別于去年5月、7月上市的珈偉股份和科恒股份,兩家公司凈利潤同比降幅分別達到90%、80.61%。此外,凈利下降超過50%的還有百隆東方、廣汽集團、中穎電子、慈星股份等4家公司。

7家業績變臉公司,除了廣汽集團,其余6家均有私募股權投資機構參與,其中不乏一些大牌機構。

業績下滑比例最大的蠻股份,分別于2010年6月和2010年9月獲得國信弘盛和上海復興化工醫藥創業投資有限公司的增資(下稱“復興創投”),前者為國信證券的直投子公司,國信證券則是蠻股份的保薦人,后者是復星集團旗下的投資公司。

雖然兩家公司入股時間相差3個月,但入股價格差別非常大,國信弘盛當時以5.26元/股獲得了蠻股份約4.75%的股份。而復興創投持有的5.35%的股份則花了1.38億元,每股價格高達11.5元。

根據鎖定承諾,國信弘盛持有的股份將在2013年10月11日解禁,復星創投持有的股份則在2013年9月13日解禁。4月23日,蠻股份股價復權之后為14.37元/股。

凈利下降超過50%的百隆東方背后同樣有券商直投身影。該公司保薦人為中信證券,而百隆東方股東名單中,出現了中信證券旗下的中信產業基金和金石投資,此外,著名的綿陽產業基金也位列其中。而中穎電子2010年新增股東名單中有5家九鼎旗下的基金;珈偉股份背后則有4家投資機構;科恒股份則獲得了廣發信德的投資。

“絕大多數投資基金都是在2009年和2010年布局的,尤其是券商直投機構,不少券商直投在那兩年撒了很大的網,加上當時"直投+保薦"盛行,跟投的非常多,這類企業上市效率比較高,但出問題的概率也比較大。“上海一家國有創投公司高管對《國際金融報》記者表示,”如果二級市場表現不好,投資機構也有可能成為業績變臉下的受害者。但也不能一以概之,業績變臉這種情況主要還是受宏觀經濟和行業景氣度的影響更大。”

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