“在已經"終止審查"的166家企業中，有88家企業獲得了126家VC/PE機構的支持，占比達52.7%，這意味著上百家的PE/VC機構退出之路受阻，這當中包括達晨創投、中科招商、九鼎投資、深圳創投等明星PE。有估算稱，IPO堰塞湖套牢PE資金近30億元” 30家“中簽”企業的現場檢查工作正緊鑼密鼓地展開。由于業界對于IPO重啟時點的判斷眾說紛紜，各利益關聯方都非常著急，除了已花費巨大上市成本的企業和消耗了眾多精力的中介機構來說，最著急的還有投了很多錢的VC(風險投資)/PE。

截至目前，撤銷IPO申請“終止審查”的企業數量已達166家，這意味著藏在166家企業背后的VC/PE們短期很難實現IPO退出，此外，還有108家企業處于中止審查狀態，在第二輪抽查到來之前，或許還有企業選擇撤單。如果還有企業像神舟電腦那樣一波三折，VC/PE的日子將會更加艱難。

過去3年的IPO盛宴，“寵壞”了私募股權投資機構，如今IPO退出之路被堵，PE開始轉投其他退出渠道，但能否順利轉型仍是未知數。

IPO激進之禍

38%新股業績下滑 7家凈利下降超50%

“業績變臉”是多家擬上市企業撤單的主要原因。細數眾多業績變臉公司，其背后有不少私募股權投資機構的身影。

以2012年上市的新股為例。截至4月22日，2012年上市的155家新股、次新股中，已有154家披露了2012年業績，其中，96家公司凈利潤同比出現不同程度的增長，占總數的62%；58家公司出現業績下滑，占比達38%。

其中，去年4月11日上市的蠻股份業績下滑最嚴重，最新的業績修正公告顯示，預計公司去年凈利潤虧損約5400萬元，成為兩市首家上市第一年就虧損的公司，當仁不讓地成為新股業績“變臉王”。緊隨其后的是分別于去年5月、7月上市的珈偉股份和科恒股份，兩家公司凈利潤同比降幅分別達到90%、80.61%。此外，凈利下降超過50%的還有百隆東方、廣汽集團、中穎電子、慈星股份等4家公司。

7家業績變臉公司，除了廣汽集團，其余6家均有私募股權投資機構參與，其中不乏一些大牌機構。

業績下滑比例最大的蠻股份，分別于2010年6月和2010年9月獲得國信弘盛和上海復興化工醫藥創業投資有限公司的增資(下稱“復興創投”)，前者為國信證券的直投子公司，國信證券則是蠻股份的保薦人，后者是復星集團旗下的投資公司。

雖然兩家公司入股時間相差3個月，但入股價格差別非常大，國信弘盛當時以5.26元/股獲得了蠻股份約4.75%的股份。而復興創投持有的5.35%的股份則花了1.38億元，每股價格高達11.5元。

根據鎖定承諾，國信弘盛持有的股份將在2013年10月11日解禁，復星創投持有的股份則在2013年9月13日解禁。4月23日，蠻股份股價復權之后為14.37元/股。

凈利下降超過50%的百隆東方背后同樣有券商直投身影。該公司保薦人為中信證券，而百隆東方股東名單中，出現了中信證券旗下的中信產業基金和金石投資，此外，著名的綿陽產業基金也位列其中。而中穎電子2010年新增股東名單中有5家九鼎旗下的基金；珈偉股份背后則有4家投資機構；科恒股份則獲得了廣發信德的投資。

“絕大多數投資基金都是在2009年和2010年布局的，尤其是券商直投機構，不少券商直投在那兩年撒了很大的網，加上當時"直投+保薦"盛行，跟投的非常多，這類企業上市效率比較高，但出問題的概率也比較大。“上海一家國有創投公司高管對《國際金融報》記者表示，”如果二級市場表現不好，投資機構也有可能成為業績變臉下的受害者。但也不能一以概之，業績變臉這種情況主要還是受宏觀經濟和行業景氣度的影響更大。”