被譽為“避稅天堂”和“愛神小島”的塞浦路斯，如今成為3年來第五個因歐債危機而接受國際救助的歐盟成員國。當然，也是最慘的一個，因為儲戶頭一次被要求為危機買單。

由擬開征存款稅引發的塞浦路斯危機，上周在全球股市猶如投入一粒小石，一時漣漪四散，卻并未引起軒然大波。

對周邊股市影響有限

上周，塞浦路斯股票交易所先后兩次宣布股市關閉交易，使得上周全周休市。周一是塞浦路斯銀行業假日，股市最早或在周二恢復交易。

塞浦路斯股市關閉交易，在一定程度上減少了對歐洲股市的沖擊。不過，過去5年里，塞浦路斯股票交易所綜合指數暴跌約98%，目前股票總市值只有60萬歐元。主流觀點是，即使塞股市復牌后繼續下跌，對周邊股市影響有限。

上周，反映全球股市冷暖的MSCI世界指數下跌0.84%，道指微跌2個點。上周五，道指上漲0.63%，年內漲幅高達10.74%，塞浦路斯危機并未成為機構離場的理由。Interactive Investor公司投資主管奧吉夫表示，盡管歐洲股市對塞浦路斯越來越感到緊張，但美國市場卻基本上忽略了這場混亂。

Wind數據顯示，受塞浦路斯危機的直接影響，上周，泛歐斯托克600指數下跌1.1%，年內漲幅仍達5.13%。不過，由于俄羅斯企業在塞浦路斯的存款可能被征重稅，俄RTS指數上周大跌4.34%，年內累計跌幅達3.67%，在全球股市表現中排名靠后。

“塞浦路斯問題遲早將得到解決，對美股而言是短期影響因素。”申銀萬國(香港)研究員認為，美股累計較大漲幅，也有借此事件調整的意愿，調整之后將提供一個重新進入的窗口，在資金推動下有望再上一個臺階。

不過，海通證券分析師曹陽和姜超則認為，考慮到市場不確定性仍存，來自政治博弈、經濟領域下行風險增加，海外市場風險偏好有所回落，歐洲央行可能被動出手救助，這將提振美元和黃金表現。

塞浦路斯危機會否擴散

上周，美聯儲在例會聲明中刪除了金融形勢緩解的措詞，市場解讀為塞浦路斯事件令其擔憂新危機出現。對此，美聯儲主席伯南克稱，“塞浦路斯正處于一個困難的境界，面臨著財政與銀行資本化雙難題。人們對歐盟處理方式存在疑問，他們想知道塞浦路斯將對其他國家造成什么影響？”

“塞浦路斯事件的最大危機，是導致擠提風險向歐元區擴散。”招商期貨研究員侯書鋒認為，存款稅明擺著是劫富，這有違西方國家推崇的自由市場經濟的理論。

道瓊斯通訊社專欄作家劉易斯撰文認為，和塞浦路斯征收存款稅相比，整個銀行體系崩潰，儲蓄分文不剩更為極端。“我們最好將這理解為是一種負利率。你為了保住自己的錢，必須向銀行支付利息。”

如果說存款稅影響本國銀行體系的穩定，資本管制則意味著貨幣調控以鄰為壑，對歐元的匯率穩定和歐元區信用評級是個考驗。

“資本管制是一種損人利己的政策，它能擾亂全球資本主義體系。”著名投資家索羅斯的看法是，此舉可給管制國以喘息之機，但投資者信心的動搖卻將傷害那些想要保持資本市場開放的國家。

對于塞浦路斯的應對之策，歐洲央行皆將其視為特例，而不是先例。著名投資家諾沃特尼表示，“這是一個非常特殊的案例，歐元區其他國家不太可能受到波及。”

違約并不一定全是壞消息

隨著成員國一再伸手救援，歐盟逼迫塞浦路斯征收存款稅，或意在控制道德風險。國際評級機構穆迪稱，此舉是向限制對歐洲銀行債權人支持方向邁出的重要一步，顯示政策制定者為避免主權違約發生愿意冒金融市場動蕩的風險。

從最近20年的歷史看，債務違約往往伴隨著金融危機的深化，看似平靜之時突然爆發。從韓國爆發金融危機到1998年俄羅斯出現債務違約，間隔了8個月時間；從貝爾斯登垮臺到雷曼兄弟破產，間隔了6個月時間。上周四，標準普爾將塞浦路斯主權信用評級從CCC+調降至CCC，較違約級別僅相差兩個等級，違約風險上升。

不過，違約并不一定全是壞消息。2008年冰島選擇讓銀行破產，雖然令其加入歐盟之路變得艱難，卻讓結構轉型和經濟復蘇來得更快。

2012年，冰島GDP約為136.6億美元，同比增長1.6%，而歐元區去年則萎縮0.6%。今年2月，惠譽將冰島主權債務評級上調至BBB級，前景展望穩定。冰島總統格里姆松坦言，“透過金融危機，我們已吸取到教訓，實體經濟遠比復雜的金融產品更加適合冰島。”

塞浦路斯會選擇還是避開冰島之路？這是個艱難選擇。