不管大盤表現(xiàn)如何，它都在上漲，并且不斷刷新歷史新高。陡峭的K線使得習(xí)慣于唱多的券商分析師近日都表示，公司股價“短期具有下行的壓力”。

然而，12月25日，公司股價繼續(xù)漲停，收盤價59.29元。而在12月4日，收盤價僅為27.97元，16個交易日股價漲幅超1倍。聯(lián)創(chuàng)節(jié)能當(dāng)之無愧成為12月份以來的新晉牛股。

從公開信息看，產(chǎn)業(yè)層面利好不斷，公司層面陸續(xù)釋放利好，業(yè)績爆發(fā)式增長的預(yù)期得到增強，其估值水平也明顯高于同板塊公司。甚至有券商分析師預(yù)計，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能2014年的每股收益將超過5元。

最新公告稱，公司股票將自12月26日開市起停牌，待對公司完成核查工作并公告后復(fù)牌。復(fù)牌后能否續(xù)上演狂歡？市場人士認(rèn)為，聯(lián)創(chuàng)盤子小、題材多、易于炒作。公司股價暴漲并不能給尚未解禁的股東帶來實質(zhì)利好，但幕后的“莊家”肯定已賺得盆滿缽溢。未來股價能否繼續(xù)上漲短期要看高送轉(zhuǎn)題材能否兌現(xiàn)，長遠則要看成長性。

建筑節(jié)能市場看好

聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的主營產(chǎn)品是聚氨酯硬泡組合聚醚，主要用于生產(chǎn)聚氨酯硬泡，后者主要應(yīng)用于建筑節(jié)能領(lǐng)域。從產(chǎn)業(yè)政策層面看，國家對于建筑節(jié)能提出了具體的目標(biāo)，相關(guān)材料的應(yīng)用和推廣將受到政策的鼓勵。

較近的一個政策動向應(yīng)當(dāng)是公安部取消65號文。該文件規(guī)定，民用建筑外保溫材料應(yīng)采用燃燒性能為A級的材料，主要為無機材料。有機保溫材料在建筑外保溫市場上的應(yīng)用受到限制。

12月5日，公安部消防局在其網(wǎng)站上發(fā)布《關(guān)于民用建筑外保溫材料消防監(jiān)督管理有關(guān)事項的通知》。文件稱，2011年3月14日，公安部消防局下發(fā)了《關(guān)于進一步明確民用建筑外保溫材料消防監(jiān)督管理有關(guān)要求的通知》（公消〔2011〕65號），對建筑外墻保溫材料使用及管理提出了應(yīng)急性要求。經(jīng)研究，該文件不再執(zhí)行。

分析人士認(rèn)為，B1級（難燃）建筑保溫材料是65號文不再執(zhí)行的最大受益者。聚氨酯保溫材料燃燒性能符合B1級標(biāo)準(zhǔn)，政策障礙消除有利于聚氨酯保溫材料推廣。東北證券分析師稱，這意味著有條件使用B2級材料，鼓勵使用B1級材料。此前由于各地執(zhí)行65號文，大量的外墻保溫改造項目被迫中止。

根據(jù)《“十二五”建筑節(jié)能專項規(guī)劃》，到2015年，北方嚴(yán)寒及寒冷地區(qū)、夏熱冬冷地區(qū)全面執(zhí)行新頒布的節(jié)能設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行比例達到95%以上，城鎮(zhèn)新建建筑能源利用效率與“十一五”期末相比，提高30%以上。

海通證券分析師表示，在外墻和屋頂上，我國建筑單位面積能耗是發(fā)達國家的3-5倍，在窗戶上的能耗是發(fā)達國家的2-3倍。建筑屋能量損失主要來自外墻、門窗、屋面和地面，墻體能耗損失最大，是實現(xiàn)建筑節(jié)能目標(biāo)的關(guān)鍵領(lǐng)域。

市場份額有望提升

聚氨酯硬泡材料的市場推廣不僅面臨政策障礙消除，下一步甚至還會受到鼓勵。中國聚氨酯工業(yè)協(xié)會有關(guān)人士在接受中國證券報記者采訪時曾判斷，我國建筑保溫材料市場中，聚氨酯材料當(dāng)前占比約10%，未來有望提升到50%，成長前景十分看好。海通證券研究報告顯示，聚氨酯保溫材料的市場份額在美國為57%。

由于聚氨酯硬泡材料的價格相對較高，投資者此前對于其推廣一直存在疑慮，但目前看來，疑慮正在消除。據(jù)業(yè)內(nèi)消息，《建筑設(shè)計防火規(guī)范》內(nèi)容已經(jīng)基本敲定，預(yù)計在2013年正式出臺，并將上升為國家標(biāo)準(zhǔn)。新“建規(guī)”中的節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)比現(xiàn)行的《民用建筑外保溫系統(tǒng)及外墻裝飾防火暫行規(guī)定》要求更為嚴(yán)格，除了關(guān)注材料的燃燒性能等級，還關(guān)注保溫系統(tǒng)的安全性。

從聯(lián)創(chuàng)節(jié)能自身看，在行業(yè)迎來春天的時候，公司正借著上市后募集資金量較多的東風(fēng)，大舉擴張產(chǎn)能，從而提升市場占有率。

據(jù)了解，在組合聚醚與聚合MDI反應(yīng)生成聚氨酯硬質(zhì)泡沫的過程中，由于聚合MDI的成分相對單一、性能相對固定，因此硬泡組合聚醚的成分和性能直接決定著聚氨酯硬泡生產(chǎn)的工藝性能、產(chǎn)品的物理性能與使用特性。

海通證券分析師稱，公司有較強的研發(fā)能力，累積了500多個具有實用價值的聚醚組合配方，能夠充分滿足客戶的個性化需求。在建筑節(jié)能板材領(lǐng)域，具備與巴斯夫、拜耳、萬華等國內(nèi)外巨頭競爭的實力。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，公司合計擁有2萬噸/年組合聚醚產(chǎn)能，當(dāng)年產(chǎn)量為2.56萬噸，產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司IPO募集資金主要用于3萬噸的組合聚醚及配套聚醚多元醇項目、研發(fā)中心及中試車間項目、補充流動資金。新增產(chǎn)能的逐步釋放預(yù)計將緩解產(chǎn)能瓶頸，提升公司在行業(yè)內(nèi)的地位。

繼續(xù)上漲空間存疑

盡管從基本面看，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能是比較好的投資標(biāo)的，然而在經(jīng)歷了暴漲之后，繼續(xù)上漲的根基正顯得有些不夠牢固。

從深交所披露的交易信息看，幕后“莊家”在聯(lián)創(chuàng)節(jié)能股價上漲中扮演了重要的角色。鑒于短期獲益頗豐，未來繼續(xù)推漲的動力還有多大難以判斷。以表現(xiàn)最為活躍的光大證券股份有限公司杭州慶春路證券營業(yè)部為例，12月20日，大舉買入聯(lián)創(chuàng)節(jié)能801.8517萬元，賣出18.7653萬元；12月24日，買入341.5436萬元，賣出506.0377萬元。“莊家”賣出量的增大可能意味著行情臨近尾聲。

從公司層面披露的信息看，其成長性的想象空間較大，題材較多。10月23日，公司公告稱，公司原項目“330萬平方米/年硬質(zhì)聚氨酯高效防火保溫板項目”，現(xiàn)新增產(chǎn)能670萬平方米硬質(zhì)聚氨酯高效防火保溫板，產(chǎn)能合計1000萬平方米/年硬質(zhì)聚氨酯高效防火保溫板。

原項目投資額5500萬元，現(xiàn)追加投資12500萬元，其中，使用剩余超募資金2840.77萬元、自有資金9659.23萬元。公告還表示，根據(jù)市場需求增長情況，在履行一定法定程序后，公司可使用自有資金繼續(xù)擴建。

對于股價異動，公司在12月20日的公告中自曝“近期對聚氨酯塑膠項目進行了可行性調(diào)研”。對于網(wǎng)絡(luò)上對公司2012年度業(yè)績分紅方案的傳言，公告并沒有直接否認(rèn)或承認(rèn)，而是稱“公司董事會及有關(guān)董事、監(jiān)事、高級管理人員尚未對2012年度業(yè)績分派方案進行討論”。

分析人士認(rèn)為，公司股價上漲的前半程是受到政策利好的刺激，但同板塊的紅寶麗、煙臺萬華等公司股價的漲幅遠不及聯(lián)創(chuàng)。后半程的上漲又有了新的預(yù)期，除了對于成長空間的想象，還有高送轉(zhuǎn)預(yù)期。如果復(fù)牌后公司承認(rèn)會推出高送轉(zhuǎn)方案，股價有可能會繼續(xù)上漲，如果這一預(yù)期落空，繼續(xù)上漲則可能存在變數(shù)。

從估值水平看，有券商分析師預(yù)計，公司2012-2014年的每股收益為1.4元、2.87元和5.05元。對照當(dāng)前公司的股價，2014年的業(yè)績預(yù)期至少已經(jīng)部分體現(xiàn)在股價之中。山西證券分析師近日也表示，目前公司股價經(jīng)過暴漲，短期具有下行的壓力。（本報記者 顧鑫）