滬指在連續大幅上漲之后，已經成功突破半年線，并且超越了今年9月7日的高點，創出了4個月以來的收盤價新高，短期已經形成強勁的逼空式上漲行情。短線來看，不宜繼續追高；中期來看，本次反彈形成跨年度行情的機會極大，任何一次調整都是投資者入場的良好機會。投資者應緊密跟蹤和參與金融、水泥、二線地產這幾個主導板塊，尤其是中央經濟工作會議過后，主導板塊將會有二度啟動的表現，市場熱點也將沿著主導板塊的炒作邏輯向相關各類板塊擴散。此外，年底將召開中央農業工作會議，農業相關板塊如農牧、種業、農機、水利等或成為下半月市場新的主導板塊。

多因素成就中期反彈

市場終于出現久違的大幅上漲走勢，滬指上周五單日漲幅達到4.32%，創出自2009年10月9日以來新高，成交額放大到1177億元，為今年5月初以來的單日成交新高。從周線角度上看，滬指連續兩周漲幅超過4%，這也是2009年3月份以來首次出現。

市場的上漲受到諸多正面因素的影響。宏觀經濟方面，周五匯豐公布的12月PMI初值為50.9，較11月進一步上升，并創14個月來新高。國家能源局當日公布的11月全社會用電量同比增長7.6%，連續兩個月回升，并創出自今年3月份以來新高。政策方面，監管部門采用多種方式解決大量IPO排隊問題的消息引人關注，橫亙在市場頭上的“堰塞湖”將逐漸被分流，而且中央經濟工作會議在周末召開的消息也大大增強投資者信心。資金面上也有利好，媒體稱保險業大佬中國平安(行情股吧買賣點)在12日一天申購股票型、指數型基金達數十億元之多，資金大量入場自然會帶來基金等投資機構的迅速加倉，同時又會引發外圍資金的跟進。三方面因素同時產生正面影響，使得指數出現了3年多以來的最大單日漲幅。

從技術面來看，滬綜指在上周五突破前一次反彈高點，確認這次上漲行情已經脫離了自9月份以來的下跌波段走勢，至少可以判定為是對2478點以來下跌行情的一次強勢反彈。上周五滬指最高摸至2152點，已達到0.382的反彈黃金分割點，反彈0.5分位和0.618分位分別為2213點和2275點，滬指的反彈在這兩個點位之間達到高點的可能性較大。而從另一個觀察反彈空間的角度上看，由于歷史上春季行情出現的概率極大，最近三年也是年年均有春季行情，因此這一次反彈可能是春季攻勢在政策和資金配合的情況下的提前展開。過去三年的春季攻勢最高漲幅分別為10%、15.3%、16.2%，目前滬指的漲幅已經超過2010年的春季攻勢漲幅，最終達到過去兩年的漲幅均值的可能性較大，那么其目標點就是2255點，也是在前面計算的點位區間附近。這幾個目標點位較為重要，投資者可以密切觀察。也有部分樂觀投資者認為，1949點已經確定成為長期底部，市場已經進入小牛市起點，但從技術上尚不能得出這種判斷。

從基本面來看，經濟雖然處于回穩過程中，但L型走勢已成為共識，未來進行大規模財政投資進行經濟刺激的可能性不大；非金融業上市公司利潤在經歷了2012年的大幅下滑之后，在2013年或僅有小幅增長，如果指數快速上漲，則會受到業績上限的壓力，因此也并不支持牛市行情的判斷。筆者認為，將本輪行情定性為政策刺激和資金推動下的一輪中期反彈更為適當。

短期來看，滬指在1949點見底以來經歷了較大幅度的上漲，在小時級別上已經第二次發出了超買信號，在突破了9月份的重要高點和成本區間后，將會受到市場的強烈拋售壓力。除非滬市成交繼續放大至1500億元以上，否則短線回調可能難以避免。對于短期操作來說，目前不宜繼續追高。而中期來看，即使市場有所調整，反彈也不會輕易結束，這一次反彈形成跨年度行情的機會極大，任何一次調整都是投資者入場的良好機會。

熱點將沿主導板塊擴散

近期市場資金流入主要集中在藍籌股上，以民生銀行(行情股吧買賣點)為首的金融股上周五成交340億元，占全市場成交額的15%，而一個月前這個數字還不到8%。即使是9月7日的強反彈中，金融股成交額占比也僅有10%。滬深300成分股上周五成交939億元，占全市場成交額的46%，同樣遠高于一個月前的37%，資金很明顯地向藍籌股尤其是金融股大舉流入。而且，上周五雖然指數大漲逾4%，但是兩市漲停板個股總數僅有50余只，在9、10月份的反彈行情中，即使指數上漲2%，也會有50家以上的股票漲停。這表明近期中小盤股的炒作并不活躍，長期活躍于市場中的游資、私募這次可能跑在了公募機構的后面。

在反彈行情的第一個波段中，以銀行股為首的金融股成為市場的主導板塊，在銀行股的帶動下，上證50指數第一次在一輪反彈中戰勝中小板(行情股吧買賣點)和創業板(行情股吧買賣點)指數，連續三年不斷擴大的小盤股和藍籌股的估值差終于開始縮小。這種情況的出現一方面是由于機構資金的快速涌入以低估值的銀行地產股為主要標的，另一方面是由于小盤股業績預期仍在不斷下調，嚴重影響了投資者參與意愿。此外，水泥、二線地產也是本輪反彈行情的主導板塊，在“城鎮化”大旗之下，這兩個板塊具備中期投資機會。從歷史行情走勢來看，一輪行情的主導板塊往往會貫穿整個反彈行情，前期成為行情的主要推動力，后期則維持高位震蕩掩護其他板塊表現。因此，只要主導板塊沒有見頂，那么參與風險就不大，行情就不會輕易結束。在行情進入尾聲后，主導板塊往往率先見頂，其余低價補漲板塊開始輪番活躍，此時投資者則要做好撤退的準備。

筆者認為，投資者在本輪中期反彈行情中應緊密跟蹤和參與金融、水泥、二線地產這幾個主導板塊，尤其是中央經濟工作會議過后，主導板塊在短期調整之后仍將會有二度啟動的表現。在主導板塊延續走高的過程中，市場熱點將沿著主導板塊的炒作邏輯向相關各類板塊擴散。例如，在金融板塊經歷大幅上漲之后，與金融相關的金改概念股或許會接棒表現；水泥地產股漲幅較高之后，與“城鎮化”概念相關的其他板塊如建筑、電氣設備、零售、智慧城市等多個板塊均有跟隨啟動的機會。

此外，農業板塊也是一個值得關注的主題。在中央經濟工作會議之后，年底將召開中央農業工作會議。以本輪行情政策主導的特征來看，中央可能出臺的重大政策有望對相關板塊產生持續影響，農牧、種業、農機、水利等農業相關板塊或成為12月下半月市場新的主導板塊。