深陷“勾兌門”的古井貢酒昨日發布澄清公告，表示部分低端產品采用固液法生產，古井貢酒及年份原漿系列“均未添加食用酒精等任何外來發酵物質”。但該公告不僅沒有平息“勾兌門”事件的爭議，反而激起了業內人士的更多質疑。記者多方采訪后了解到，分析酒的釀造成本，以及對比同業公司高端產品的毛利率，古井貢酒的辯詞頗顯得蒼白無力。

“3500萬元酒精去哪了？”

可以說，近兩年業績快速增長的古井貢酒，很大程度上就是一部“年份原漿”系列的成長史。半年報顯示，古井貢酒各檔次系列酒中，低檔酒營業收入約為4491萬元，占總收入比重為2%，中端酒和高端酒收入占比分別是38.13%和56.3%；營業成本方面，低檔酒約為2908萬元。

古井貢酒昨日公告承認“采購食用酒精4551 萬元的關聯交易”屬實。而對于古井貢酒 “年份原漿系列沒有添加食用酒精”以及多余酒精是“基酒調制后必須經過一定周期儲存形成的庫存”的表述，白酒業內人士并不認可。

據中國上市公司輿情中心監測，高爐家酒董事長林勁峰就在微博中提出，“低檔酒就算全部是酒精，也才需要采購1000萬元左右，其他3500萬元的酒精去哪了？”

安徽當地一家白酒生產企業負責人張珺(化名)對此持有類似觀點。張珺告訴記者，一般來說，低端白酒的原料成本占營業成本比重在30%~40%之間，即便古井貢酒低端白酒的制造原料全部是食用酒精，最多也只能用掉價值1163萬元的食用酒精。

張珺認為，以“基酒調制后形成庫存”無法解釋其余3400萬元酒精的去處。張珺表示，既然瑞福祥食品公司是古井貢酒的附屬企業，食用酒精完全可以隨買隨用，沒必要以庫存形式儲存制造低端酒。

此外，過去兩年間古井貢酒采購食用酒精的變動情況和低端酒的營收變動情況也不匹配。2010年~2012年中報顯示，公司低端酒的營業收入分別為1823.57萬元、1633.39萬元和4491萬元，如果把提價因素納入進來，更是呈上下波動的態勢；但同期公司采購酒精的價值分別為1974.1萬元、3203.4萬元和4551.5萬元，呈直線上升趨勢。這種變動情況也支撐了上述人士對于公司中高端酒也含有酒精的推斷。

不正常的高毛利

對比同業公司的白酒價格，古井貢酒高達75.36%的白酒平均毛利率也受到業內質疑。

古井貢酒和洋河股份、瀘州老窖等一樣，屬于“濃香型”白酒。酒類在線銷售網站“一九在線”價格顯示，古井貢酒主打品種“8年原漿酒”和“16年原漿酒”售價分別為418元和668元，公司鮮有售價超過1000元的白酒品種。而洋河股份主打品種“夢系列”售價普遍在800元以上，瀘州老窖的主打產品平均價格也都超過了古井貢酒，超過1500元的酒種超過8種。

但古井貢酒的毛利率數據卻好過洋河股份和瀘州老窖。2012年中報顯示，古井貢酒白酒業務的綜合毛利率為75.36%，其中高、中、低三檔酒的毛利率分別為81.88%、67.43%和46.35%；洋河股份額白酒產品平均毛利率為62.2%，中高端酒毛利率是67.54%，瀘州老窖的白酒綜合毛利率為66.14%，高端酒類毛利率是80.9%。

“古井貢酒所有白酒的平均價格約在150元左右，洋河股份是在300元以上”，一位安徽當地白酒公司董秘向記者分析，以上述價格看，古井貢酒的高毛利率并不正常。

該董秘表示，2009年開始古井貢酒的中高端產品放量增長，但實際產能卻沒有跟上。“如果外購優質白酒勾兌，每生產一噸白酒需要3萬~4萬元成本的基酒，但如果使用食用酒精，噸成本只要8000~9000元。”

“白酒行業中，年份酒這個概念并沒有明確定義，概念很模糊，安徽當地白酒雖多，但市場還是混亂的”，上述董秘對記者這樣表示。